>> 中泰證券-信德新材(301349)多因素影響下盈利短期承壓，推進一體化產(chǎn)能布局-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾彪,朱柏睿 |
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事件：公司發(fā)布23年半年報，23H1實現(xiàn)營收3.5億元，同比下降19.1%；歸母凈利潤0.2億元，同比下降72.0%；扣非凈利潤0.03億元，同比下降95.6%。其中，23Q2公司營收1.9億元，同比下降32.1%，環(huán)比增長22.3%；歸母凈利潤-0.06億元；扣非凈利潤-0.15億元。
公司下調(diào)中低溫產(chǎn)品價格，高成本庫存也影響公司盈利。23H1公司業(yè)績下滑的主要原因在于：1）下游需求減弱，產(chǎn)品競爭加劇，公司對中低溫產(chǎn)品價格大幅下調(diào)，以保障市占率。2）23Q2原材料價格環(huán)比下降30-40%，但是由于23Q1主副產(chǎn)品的需求較弱，形成了成本較高的庫存，23Q2主副產(chǎn)品成本下降幅度體現(xiàn)不明顯。3）產(chǎn)成品減值影響，中低溫包覆材料價格下降幅度較大，公司根據(jù)報告期后的市場價格對庫存產(chǎn)品計提存貨跌價準(zhǔn)備1997萬元。
新產(chǎn)能逐步落地，一體化是未來趨勢。23H1公司負(fù)極包覆材料產(chǎn)量2.3萬噸，產(chǎn)能4萬噸/年，產(chǎn)能利用率115.6%，在建產(chǎn)能1.5萬噸/年。公司年產(chǎn)3萬噸碳材料產(chǎn)業(yè)化升級項目一期已順利投產(chǎn)，后續(xù)公司將向重點布局能耗成本低、自動化程度高的“一體化產(chǎn)能”，鞏固和提升領(lǐng)先優(yōu)勢。
后續(xù)展望：1）下半年隨著新能源行業(yè)快充、超充電池需求的快速增長，有望通過產(chǎn)能利用率提升，逐步改善公司的盈利水平。2）公司將積極關(guān)注快充技術(shù)的持續(xù)迭代，加大新品研發(fā)力度，保證核心技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，我們預(yù)計市占率仍有提升空間。
盈利預(yù)測：考慮到行業(yè)競爭加劇，公司下調(diào)中低溫產(chǎn)品價格，我們下調(diào)公司23-25年營業(yè)收入至10.2、18.3、25.2億元（之前23-24年預(yù)測值分別為13.2、16.2億元），下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤至1.1、2.3、3.1億元（之前23-24年預(yù)測值分別為3.1、4.0億元），對應(yīng)23-25年P(guān)E為41、19、14倍?？紤]公司中高端產(chǎn)品具備技術(shù)優(yōu)勢；成都昱泰區(qū)域成本優(yōu)勢明顯，保障中低端產(chǎn)品的盈利水平，我們預(yù)計公司后續(xù)可以實現(xiàn)降本增效，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：出貨量不及預(yù)期，成本下降不及預(yù)期等。
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