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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場，醫(yī)療服務板塊領跌。本周全部A股下跌0.61%（總市值加權平均），滬深300下跌1.36%，中小板指下跌2.44%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.40%，生物醫(yī)藥板塊整體下跌2.29%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場。分子板塊來看，化學制藥下跌1.92%，生物制品下跌1.11%，醫(yī)療服務下跌3.15%，醫(yī)療器械下跌2.27%，醫(yī)藥商業(yè)下跌2.26%，中藥下跌2.80%。醫(yī)藥板塊當前市盈率（TTM）為25.64x，處于近5年歷史估值的23.87%分位數(shù)。
　　CXO中報總結：2023上半年CXO板塊營收增速放緩，利潤端承壓。2023上半年CXO板塊（25家樣本標的）收入522億元（+5.6%），歸母凈利潤119億元（-5.5%），扣非歸母凈利潤104億元（+1.5%）。相較前幾年業(yè)績的高速增長，進入2023年以來，在醫(yī)藥生物投融資遇冷的大環(huán)境下，CXO板塊營收增速明顯放緩（2022年新冠業(yè)務基數(shù)也影響表觀增速），疊加部分領域競爭加劇以及生物資產減值的影響，利潤端有所承壓。
　　CXO板塊投資建議：CXO板塊2023上半年業(yè)績有所承壓，展望后市，關注三條主線的投資機會：1）在醫(yī)藥行業(yè)整頓的背景下，CXO板塊基本不受其影響，建議關注部分有公司經(jīng)營α/訂單維持較高增長的CXO，例如百誠醫(yī)藥；2）目前處于美聯(lián)儲新一輪加息周期的末期，假如24年美聯(lián)儲貨幣政策寬松，CXO板塊存在估值和業(yè)績雙升的機會，且臨床前CRO彈性更大，建議關注關注競爭格局良好、需求逐步企穩(wěn)、臨床前業(yè)務占比較大、海外業(yè)務占比高的國內CXO龍頭公司，如藥明康德、康龍化成；3）多肽、寡核苷酸、CGT等新分子業(yè)務的快速發(fā)展有望進一步打開CXO板塊的增長空間，建議關注相關產業(yè)鏈的投資機會，例如諾泰生物。
　　9月月度投資觀點：23H1中報一定程度上反映出：國內常規(guī)診療和剛性需求持續(xù)恢復，海外科研及工業(yè)B端需求有所回暖，國內C端非剛性需求、科研及工業(yè)B端需求仍然低迷。目前醫(yī)藥行業(yè)不僅在整體層面有較好投資機會（短期問題導致的基本面與估值的錯位），更是存在眾多阿爾法機會。
　　風險提示：藥品、器械研發(fā)失敗風險；藥品、器械商業(yè)化不及預期風險；競爭格局變化風險；藥品耗材集采未中標或降幅超預期風險