>> 銀河證券-建筑材料行業(yè)2023年半年報業(yè)績總結(jié)：行業(yè)整體業(yè)績承壓，消費建材盈利能力修復(fù)-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 2709KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
王婷,賈亞萌 |
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2023H1建材行業(yè)整體業(yè)績承壓：2023年上半年80家建筑材料上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入3883.01億元，同比下降1.29%；歸母凈利潤223.48億元，同比下降38.13%。2023年上半年營業(yè)收入及歸母凈利潤在去年同期低增長的情況下進一步下行，行業(yè)整體弱勢運行。建筑材料主要下游應(yīng)用領(lǐng)域包括地產(chǎn)、基建等，2023年上半年受地產(chǎn)影響，建材下游市場需求持續(xù)疲軟，上市公司業(yè)績承壓。
盈利能力下降，經(jīng)營凈現(xiàn)金流量大幅改善：2023年上半年80家建材行業(yè)上市公司平均銷售毛利率為20.13%，同比減少1.05個百分點；平均銷售凈利率為3.02%，同比減少1.50個百分點，行業(yè)盈利能力有所下降；平均期間費用率為15.29%，同比持平，費用管控基本穩(wěn)定，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。此外，上半年建材行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為231.26億元，同比增長59.16%，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流情況大幅改善，主要系上半年建材上市公司加強風(fēng)險管控力度，強化應(yīng)收賬款管理機制，提高收現(xiàn)比所致。
子行業(yè)業(yè)績分化，消費建材實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長：水泥：2023H1水泥行業(yè)營業(yè)收入同比減少4.78%，歸母凈利潤同比減少53.22%，水泥行業(yè)中報業(yè)績整體承壓；實現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈利率分別為17.02%/-0.35%，同比-2.29pct/ -3.31pct，盈利能力下降；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為222億元，同比增長48.31%，經(jīng)營現(xiàn)金情況改善。玻璃：2023H1玻璃行業(yè)營業(yè)收入同比增長16.93%，歸母凈利潤同比減少30.67%；實現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈利率分別為14.63%/0.31%，同比-4.06pct/ -2.71pct，盈利能力下降；行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為15.67億元，同比減少51.61%。玻纖：2023H1玻纖行業(yè)營業(yè)收入同比下降7.76%，歸母凈利潤同比下降45.01%，業(yè)績承壓；實現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈利率分別為21.35%/10.22%，同比-10.76pct/ -8.81pct，盈利能力降幅明顯；行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量減少。消費建材：2023H1消費建材行業(yè)營業(yè)收入同比增長5.27%，歸母凈利潤同比增長44.18%，實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長；實現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈利率分別為22.95%/3.36%，同比+2.14pct/ +0.18pct，消費建材企業(yè)盈利能力改善；行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為-20.25億元，較去年同期增加63.88億元。
投資建議：近期地產(chǎn)政策持續(xù)釋放，利好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)恢復(fù)，地產(chǎn)竣工端回暖，促進浮法玻璃、消費建材下游需求的回升；基建投資保持高增速水平，支撐水泥市場需求；風(fēng)電、電子、汽車等新應(yīng)用領(lǐng)域前景廣闊，玻璃纖維行業(yè)有較大發(fā)展空間。建筑材料行業(yè)主要關(guān)注以下投資方向：（1）消費建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)東方雨虹、公元股份、偉星新材、北新建材。（2）玻璃：推薦高端產(chǎn)品占比提升的旗濱集團、凱盛新能。（3）玻璃纖維：推薦產(chǎn)能進一步擴張的玻纖龍頭中國巨石。（4）水泥：建議關(guān)注水泥區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建議關(guān)注工業(yè)膠需求高增長的硅寶科技。
風(fēng)險提示：原料價格大幅波動的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險；地產(chǎn)政策推進不及預(yù)期風(fēng)險。
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