>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報(bào)：全球氣價(jià)環(huán)比回落，9月光伏玻璃漲價(jià)落地-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 1490KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
| 下載權(quán)限： |
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本周市場(chǎng)概況與觀點(diǎn)
天然氣板塊：周內(nèi)全球氣價(jià)走勢(shì)震蕩，總體呈下跌趨勢(shì)。截至9月8日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.61/mBtu，環(huán)比跌幅5.79%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€34.65/MWh，環(huán)比漲幅9.55%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格為86.00 pence/therm，環(huán)比跌幅1.15%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$12.90/mBtu，環(huán)比跌幅0.77%。LNG全國(guó)出廠價(jià)4199元/噸，環(huán)比漲幅0.99%。荷蘭TTF與美國(guó)HH十月合約價(jià)差為$8.18/mBtu。美國(guó)氣價(jià)先跌后漲，高溫天氣持續(xù)導(dǎo)致需求持續(xù)居于高位，但季節(jié)性因素將帶動(dòng)需求下行。雪佛龍LNG工廠罷工周五正式開始，歐洲天然氣庫存充足，除TTF現(xiàn)貨大幅反彈外，周內(nèi)歐洲氣價(jià)整體呈回落趨勢(shì)。而亞洲國(guó)家現(xiàn)貨需求維持疲弱趨勢(shì)，本周東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)不升反降。
澳大利亞罷工正式啟動(dòng)，但需求疲弱導(dǎo)致高價(jià)難持續(xù)。根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)，截至9月7日，歐盟國(guó)家天然氣庫存量為1065.36太瓦時(shí)，整體庫存水平達(dá)93.58%。澳大利亞LNG出口方面，由于雪佛龍與工會(huì)談判未能達(dá)成一致，9月8日起停工正式啟動(dòng)，預(yù)計(jì)該罷工將影響全球5%的LNG供給。但澳大利亞對(duì)歐洲幾乎無LNG供給，同時(shí)歐洲天然氣庫存已超90%，該罷工對(duì)歐洲天然氣供需兩端影響均有限。同時(shí)，盡管挪威出口量受維護(hù)工作擴(kuò)展而出現(xiàn)下滑，但在整體溫暖晴朗的天氣下，其他可再生能源供給量保持穩(wěn)定，導(dǎo)致歐洲天然氣需求也出現(xiàn)回落。我們認(rèn)為在歐洲完成天然氣存儲(chǔ)計(jì)劃后，如需求端未出現(xiàn)較大改善，歐洲氣價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)下跌。
光伏板塊：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游價(jià)格開始松動(dòng)，9月光伏玻璃漲價(jià)落地。本周產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體穩(wěn)定，硅料漲幅收窄，9月組件排產(chǎn)約52GW，由于部分二三線組件廠計(jì)劃減產(chǎn)，電池片價(jià)格開始松動(dòng)。9月光伏玻璃漲價(jià)落地，3.2mm/2.0mm鍍膜玻璃價(jià)格環(huán)比8月上漲1.5-2元/平米，環(huán)比+9.8/14.3pct。近期純堿價(jià)格小幅上揚(yáng)，考慮四季度業(yè)內(nèi)仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)，并且光伏玻璃企業(yè)通常備有1個(gè)月的純堿庫存，我們認(rèn)為9月漲價(jià)能夠覆蓋成本上漲帶來的影響。展望后市，2023年實(shí)際點(diǎn)火新產(chǎn)能僅1.4萬噸/日，聽證會(huì)對(duì)業(yè)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)約束作用已然顯現(xiàn)。我們看好光伏玻璃長(zhǎng)期供給格局改善，繼續(xù)推薦龍頭信義光能、福萊特玻璃。
投資分析意見
天然氣：1）上半年全國(guó)天然氣消費(fèi)量持續(xù)高增，銷氣景氣度大幅回升，尤其是高毛差商業(yè)及工業(yè)氣回暖，助力各城燃企業(yè)業(yè)績(jī)保持正增長(zhǎng)。下半年起各地區(qū)居民氣順價(jià)力度顯著提升，有望進(jìn)一步提振城燃企業(yè)盈利，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有可持續(xù)性。推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤(rùn)燃?xì)?、港華智慧能源、昆侖能源、中國(guó)燃?xì)?、新奧能源。2）全球天然氣中樞價(jià)格整體回落，進(jìn)口LNG貿(mào)易機(jī)遇回歸，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份。
光伏：1）受益于地面電站需求高增、成本下降、行業(yè)供需格局長(zhǎng)期改善，3Q23有望迎來量利齊升的光伏玻璃龍頭信義光能（00968.HK-買入）、福萊特玻璃（06865.HK/601865.SH-買入）；2）硅料下行周期凸顯成本優(yōu)勢(shì)、顆粒硅質(zhì)量不斷改善、市占率持續(xù)提升的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)際天然氣供給不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機(jī)需求不及預(yù)期
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