久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：港交所于8月31日披露中國(guó)電力最新大股東名冊(cè)，中國(guó)電力國(guó)際有限公司（中國(guó)電力第一大股東，國(guó)家電投旗下全資子公司）于2023年8月30日使用約五千萬(wàn)港元增持中國(guó)電力1806.5萬(wàn)股，平均成交價(jià)2.7478港元，增持后股比達(dá)到58.03%，股比提升0.15個(gè)百分點(diǎn)，彰顯大股東對(duì)于公司發(fā)展前景的信心。
　　板塊回調(diào)或?yàn)槭袌?chǎng)過(guò)度擔(dān)憂，高負(fù)債水平下火電電價(jià)仍有較強(qiáng)支撐。我們?cè)?023年9月1日發(fā)布的行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告《市場(chǎng)高估電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)看多電力板塊——電力供需格局及電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)評(píng)》中指出，近期電力板塊出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，尤其部分港股電力公司回撤幅度較大，與部分投資者對(duì)四季度以及2024年電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂不無(wú)關(guān)系。但我們認(rèn)為，在電能替代進(jìn)一步深化下，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與用電量數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)性減弱，電力供需格局將持續(xù)偏緊。中長(zhǎng)期看，全國(guó)區(qū)域電力供需格局將迎來(lái)洗牌，部分區(qū)域或面臨長(zhǎng)期缺電困境。特別的，在連續(xù)兩年巨虧后，火電公司資產(chǎn)負(fù)債表亟需修復(fù)，我們根據(jù)償債壓力倒算火電度電盈利至少在3分/千瓦時(shí)，才能解決債務(wù)壓力，而當(dāng)前盈利水平尚不足以維持其正常發(fā)展。雖然不排除煤價(jià)深度下跌后，電價(jià)可能出現(xiàn)一定回調(diào)，但是火電度電盈利能力將持續(xù)改善。
　　公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健中報(bào)超預(yù)期，低估值高股息配置價(jià)值凸顯。公司7月披露業(yè)績(jī)預(yù)告，較大幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，主要系火電盈利改善超預(yù)期，同時(shí)公司綠電經(jīng)營(yíng)持續(xù)高速增長(zhǎng)，使得在上半年來(lái)水嚴(yán)重偏枯的情況下整體業(yè)績(jī)高增。預(yù)期在三季度來(lái)水改善與入爐煤價(jià)環(huán)比下滑（庫(kù)存周期影響）下，公司單季度業(yè)績(jī)將持續(xù)改善。而公司股價(jià)年初至今幾乎橫盤且趨勢(shì)小幅向下，與公司堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)形成強(qiáng)烈反差。在持續(xù)回調(diào)后，公司當(dāng)前PB僅0.6倍，處于行業(yè)較低位置。根據(jù)公司公告，公司派息章程規(guī)定，每年派發(fā)現(xiàn)金股利占比不低于歸母凈利潤(rùn)的50%。若按照50%分紅率假設(shè)，結(jié)合我們的盈利預(yù)測(cè)情況，則公司2023年股息率達(dá)到6.5%，2024年達(dá)到9.5%，股息率處于行業(yè)較高水平。我們認(rèn)為當(dāng)下公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)持續(xù)改善，低估值高股息配置價(jià)值值得關(guān)注。
　　國(guó)電投集團(tuán)打造旗艦平臺(tái)訴求強(qiáng)烈，資產(chǎn)運(yùn)作帶來(lái)持續(xù)利好。公司控股股東國(guó)電投集團(tuán)為全球最大的清潔能源發(fā)電集團(tuán)，五大電集團(tuán)中資產(chǎn)證券化率處于末端。公司為集團(tuán)旗下最大平臺(tái)，市值遠(yuǎn)遜于其他集團(tuán)旗艦平臺(tái)，公司打造旗艦平臺(tái)訴求強(qiáng)烈。2023年7月底公司發(fā)布預(yù)案，計(jì)劃收購(gòu)集團(tuán)9.5GW新能源資產(chǎn)（含在建），成為公司迄今為止單筆規(guī)模最大的收購(gòu)，根據(jù)公告，預(yù)計(jì)在建項(xiàng)目完工后，收購(gòu)資產(chǎn)可貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)到10億元，屆時(shí)公司清潔能源裝機(jī)將占比達(dá)到73%。公司發(fā)展方向與集團(tuán)戰(zhàn)略高度一致，在國(guó)家雙碳戰(zhàn)略背景下，兩者有望形成共振。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為45.17、65.28和72.30億元人民幣（包含永續(xù)債利息，預(yù)計(jì)約3.5億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為8、6、5倍（扣除永續(xù)債利息）。我們認(rèn)為近期公司股價(jià)回調(diào)受港股流動(dòng)性及電力交易不確定性等因素影響，當(dāng)前估值已具備充分安全邊際。受益于集團(tuán)戰(zhàn)略與公司基本面共振，公司幾大業(yè)務(wù)板塊均處于向上周期，具備較大市值修復(fù)空間，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力體制改革推進(jìn)不及預(yù)期，碳中和政策存在反復(fù)