>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源周報：7月全國天然氣消費保持高增，光伏玻璃醞釀漲價-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 1261KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
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本周市場概況與觀點
天然氣板塊：7月全國天然氣表觀消費量增長近10%。2023年1-7月，全國天然氣表觀消費量2271.2億m3米，同比增長6.5%，環(huán)比1-6月6.7%的增速略降。7月單月消費量324.9億m3，同比增長9.6%，仍保持高速增長。天然氣進口量1031萬噸，同比增長18.5%。天然氣產(chǎn)量184億m3,同比增長7.6%。對比2022年，2023年在購銷兩端均有改善。供給端，國際各主消費區(qū)天然氣庫存維持高位帶動國際氣價自年初以來大幅回落，進口LNG經(jīng)濟性提升，尤其是現(xiàn)貨進口貿(mào)易機遇回歸，疊加國內(nèi)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)步提升，保障我國天然氣供給渠道多元、量價穩(wěn)定。需求端，疫后經(jīng)濟恢復，低基數(shù)背景下高毛差工商業(yè)銷氣持續(xù)反彈。已披露業(yè)績的港股城燃公司上半年銷氣毛差均有所回升，考慮到下半年多地居民氣順價落地執(zhí)行，城燃公司盈利能力有望持續(xù)修復。
美國氣價反彈，澳洲罷工事件未帶動歐亞氣價上行。截至9月1日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.70/mBtu，環(huán)比跌幅9.58%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€31.63/MWh，環(huán)比跌幅12.38%。英國NBP現(xiàn)貨價格為87.00 pence/therm，環(huán)比跌幅12.38%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$13.00/mBtu，環(huán)比持平。LNG全國出廠價4158元/噸，環(huán)比漲幅3.72%。荷蘭TTF與美國HH十月合約價差為$8.48/mBtu，本周歐美價差仍保持基本不變。美國需求仍居于高位，帶動氣價走高，但季節(jié)性因素未來將導致需求下滑，或將帶動氣價下行。雪佛龍LNG工廠罷工消息落地，但歐洲天然氣庫存充足，市場預期該罷工對歐洲影響較小，歐洲天然氣現(xiàn)貨價不同程度回落。而亞洲國家由于庫存較高疊加季節(jié)性需求回落，現(xiàn)貨需求同樣較為疲弱，本周東北亞LNG現(xiàn)貨價持平。
光伏板塊：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格維穩(wěn)，9月光伏玻璃醞釀漲價。由于終端組件排廠較旺，且硅料新產(chǎn)能釋放不及預期，本周硅料價格再次小幅上揚，組件價格有止跌企穩(wěn)趨勢。聽證會及產(chǎn)能預警機制對光伏玻璃行業(yè)的供給約束逐步顯現(xiàn)，三季度僅有零星產(chǎn)線投產(chǎn)。9月組件廠排產(chǎn)規(guī)劃51GW，當月光伏玻璃有效供應量約45GW，對后續(xù)漲價有較強支撐。疊加近期純堿漲價，本周光伏玻璃廠家醞釀漲價，3.2mm鍍膜玻璃報價環(huán)比8月上漲1.5-2元/平米，但尚未落地。龍頭福萊特玻璃本周發(fā)布半年報，公司單二季度毛利率19.9%，環(huán)比+1.4pct，凈利率13.3%，環(huán)比+3.8pct，成本改善明顯。我們看好光伏玻璃基本面持續(xù)改善（需求旺盛刺激價格上漲、成本端逐月改善），繼續(xù)推薦龍頭信義光能、福萊特玻璃。
投資分析意見
天然氣：1）全球天然氣中樞價格整體回落及各地區(qū)居民氣順價力度提升，利好國內(nèi)城燃成本下降，疊加2023年國內(nèi)銷氣回暖，推薦華潤燃氣、昆侖能源、新奧能源。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉型，發(fā)揮優(yōu)質企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源。3）進口LNG貿(mào)易機遇回歸，推薦具有稀缺運力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份。
光伏：1）受益于地面電站需求高增、成本下降、行業(yè)供需格局長期改善，3Q23有望迎來量利齊升的光伏玻璃龍頭信義光能（00968.HK-買入）、福萊特玻璃（06865.HK/601865.SH-買入）；2）硅料下行周期凸顯成本優(yōu)勢、顆粒硅質量不斷改善、市占率持續(xù)提升的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）
風險提示
國際天然氣供給不及預期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機需求不及預期。
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