>> 申萬宏源(香港)-新天綠色能源(00956.HK)主營業(yè)務承壓，產業(yè)鏈完善期待長期價值-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
824KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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新天綠色能源發(fā)布2023年中期業(yè)績。公司營業(yè)收入100.47億元，同比下降1.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.39億元，同比下降10.97%；基本每股收益為人民幣0.34元，低于我們的預期。
風力發(fā)電量同比微增。2023年上半年公司控股發(fā)電廠實現(xiàn)發(fā)電量77.19億千瓦時，同比增加1.91%，風電可利用小時數(shù)同比下降9.5h至1339.5h，但仍較全國平均1237h的水平高出102.5h。但受上網電價下降及所得稅增加影響，風電及光伏板塊利潤同比下降7.94%至13.33億元。截至2023年上半年，公司風電累計控股/管理裝機容量分別為6,089.85MW/6,350.45MW，上半年新增轉入商用裝機容量92.8MW。公司積極推進風電項目開發(fā)與建設，上半年若羌羅布莊及崇禮風電制氫二期項目并網發(fā)電。同時全國范圍內陸上風電及河北省內海上風電有多個項目處于在建狀態(tài)。公司風電業(yè)務運營效率優(yōu)秀，項目儲備豐富，具有良好發(fā)展前景。
天然氣銷售規(guī)模及盈利能力下滑。2023年上半年公司總輸氣量23.85億m3，同比下降2.9%，主要系下游需求較為低迷，零售氣量同比下降5.8%至20.59億m3所致。同時受2022年河北省物價局下調管輸費影響，公司銷氣毛差出現(xiàn)下降，量利雙降導致公司天然氣業(yè)務板塊利潤下降至3.1億元，同比下降47.7%。
天然氣基礎設施日漸完善，LNG接收站將持續(xù)貢獻業(yè)績增量。周轉能力達500萬噸/年的唐山LNG接收站一期工程已于6月正式投產。公司與卡塔爾能源公司簽訂100萬噸/年的長協(xié)，并與包括港華智慧能源在內的第三方積極展開合作，有望持續(xù)提升接收站使用率。隨著LNG接收站產能逐漸爬坡，我們預計LNG接收站有望于明年實現(xiàn)盈利，長期增厚公司業(yè)績。同時，公司累計運營管線9,327.49公里。隨著公司持續(xù)推進LNG接收站二期項目及多個河北省內管網的建設，公司將持續(xù)提升業(yè)務覆蓋范圍，鞏固在華北地區(qū)的天然氣供給的優(yōu)勢地位。
完善多元儲能業(yè)務布局。公司積極探索各類儲能項目，目前參股投資建設河北豐寧抽水蓄能電站。截至6月30日，該項目1-10號機組已投產運行，11-12號機組也正常進行安裝。同時，公司積極開展包括飛輪儲能的新型儲能項目。目前行業(yè)逐步推進新增風電、光伏項目配置儲能的模式，以提高能源利用水平。展望未來，公司可通過建立燃機電廠，將燃氣與新能源相結合從而發(fā)揮主營業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢，帶動風電和光伏裝機容量持續(xù)增長。
維持“買入”評級。截至2023年6月30日，公司在手現(xiàn)金32.72億元，在發(fā)行GDR后將進一步提升公司融資能力。公司燃氣銷售毛差下降疊加上網電價有所下降，公司兩大主營業(yè)務盈利能力不及預期。同時利潤占比較高的風電業(yè)務下半年經營情況受風況影響，仍具有較大不確定性。我們下調公司2023-2025年歸母凈利潤預測至24.77、30.53、36.08億元（調整前分別為29.94、36.18、39.13億元），EPS下調至0.55、0.68、0.80元/股。當前股價下對應2023-2025年PE分別為6.0、4.6和3.7倍。維持“買入”評級。
風險提示：天然氣銷售不及預期，新增并網裝機規(guī)模不及預期。
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