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投資要點(diǎn)
　　中位數(shù)下表現(xiàn)良好，板塊業(yè)績(jī)企穩(wěn)修復(fù)。1）整體看，2023年H1計(jì)算機(jī)板塊整體實(shí)現(xiàn)營收5094.5億元，同比下滑0.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)150.8億元，同比增長(zhǎng)3.2%；單Q2實(shí)現(xiàn)營收2792.3億元，同比持平，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)101.5億元，同比下降11.0%。整體法下板塊表現(xiàn)受到權(quán)重較大的公司下滑影響，但仍然呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢(shì)。2）從中位數(shù)角度看，2023H1營收增速中位數(shù)為5.1%，同比提升0.81pp，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為4.5%，同比提升17.8pp；2023Q2營收增速的中位數(shù)為6.1%，同比提升8.09pp，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為1.5%，同比提升16.5pp。中位數(shù)法下營收、利潤(rùn)增速均明顯優(yōu)于整體法，表明更多中小公司已出現(xiàn)積極拐點(diǎn)。3）從增速的分布看，2023Q2營收增速大于50%的有31家（上年同期18家），小于0%的有127家（上年同期173家），2023H1利潤(rùn)增速大于50%的有69家（上年同期45家），小于0%的有154家（上年同期193家），收入利潤(rùn)均已出現(xiàn)明顯區(qū)間上移趨勢(shì)，板塊業(yè)績(jī)企穩(wěn)修復(fù)。
　　細(xì)分賽道有所分化，部分領(lǐng)域彰顯經(jīng)營韌性。收入端看，2023H1智能汽車（+22.7%）、工業(yè)軟件（+13.8%）、醫(yī)療IT（+12.4%）整體增速較快；利潤(rùn)端看，2023H1金融IT（+17.2%）、電力IT（+9.3%）、網(wǎng)絡(luò)安全（+5.7%）整體增速較快。相關(guān)細(xì)分賽道需求較為剛性，亦或是上年同期基數(shù)較低，呈現(xiàn)良好修復(fù)態(tài)勢(shì)。整體來看，2022年H1醫(yī)療IT、電力IT、網(wǎng)絡(luò)安全、金融IT均實(shí)現(xiàn)營收和利潤(rùn)雙增，其中金融IT和網(wǎng)絡(luò)安全利潤(rùn)端同比增速高于收入端，盈利能力修復(fù)明顯。
　　智能化、數(shù)字化、國產(chǎn)化三駕馬車齊驅(qū)，基本面反轉(zhuǎn)在即。人工智能、數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)三大主線業(yè)績(jī)短期承壓，主要系下游相關(guān)需求尚未放量，疊加產(chǎn)業(yè)鏈公司加大技術(shù)、市場(chǎng)等前期投入所致。但我們認(rèn)為，當(dāng)前AI產(chǎn)品正不斷迭代優(yōu)化，算力訂單后續(xù)有望持續(xù)轉(zhuǎn)化，同時(shí)數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策頻繁發(fā)布，信創(chuàng)招標(biāo)開始加速，三大主線仍然具備“長(zhǎng)賽道、大空間”特質(zhì)，后續(xù)有望在“政策引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)配合、技術(shù)精進(jìn)”的三重共振下實(shí)現(xiàn)基本面反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)彈性有望逐季釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)承壓；貿(mào)易摩擦加?。话鍓K政策發(fā)生重大變化；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。