>> 南京證券-非銀金融行業(yè)上市券商中報綜述：投資驅(qū)動業(yè)績高增，關(guān)注政策落地效果-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大?。?/td>
| 661KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳鑠 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：上市券商2023年半年報均已發(fā)布完畢，整體來看受益于去年同期較低業(yè)績基數(shù)，上市券商業(yè)績實現(xiàn)較快增長，但單二季度來看受權(quán)益市場調(diào)整導(dǎo)致上市券商單二季度業(yè)績有所承壓。
權(quán)益市場波動加劇，上市券商營收、利潤增速邊際放緩。上半年43家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入2277億元（剔除其他業(yè)務(wù)收入后），同比增長13.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤819億元，同比增長13.6%，主要系去年同期業(yè)績基數(shù)較低。單二季度來看，受權(quán)益市場波動影響，上市券商業(yè)績壓力加大，從營業(yè)收入及凈利潤來看單二季度均出現(xiàn)同比下滑，單二季度上市券商營業(yè)收入（剔除其他業(yè)務(wù)收入后）、歸母凈利潤分別同比下降11.2%和20.4%。從業(yè)績歸因分析來看，自營投資是上市券商業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素，在去年同期較低業(yè)績基數(shù)的情況下自營投資收益同比增速達(dá)到76.9%，除此之外其他各項業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)同比下滑，上半年上市券商經(jīng)紀(jì)、投行、利息凈收入同比降幅分別達(dá)到10.0%、8.7%和15.3%，資管業(yè)務(wù)收入同比增長2.9%，但在剔除部分上市券商子公司并表因素后實際也處于同比下滑狀態(tài)。此外，上半年部分頭部券商大幅收縮大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)較大幅度下降，上市券商整體其他業(yè)務(wù)收入同比降幅達(dá)到15.8%。
中小券商在低基數(shù)下業(yè)績彈性更高，頭部券商業(yè)績分化。從業(yè)績增速來看，上半年業(yè)績增速靠前的主要為中小券商，天風(fēng)證券（+968.0%）、東方證券（+193.7%）、東北證券（+164.5%）、西南證券（+137.1%）、長城證券（+105.0%）、西部證券（+98.7%）利潤增速靠前，主要原因均系去年同期受自營拖累業(yè)績基數(shù)較低。頭部券商整體業(yè)績則相對穩(wěn)健，增速慢于中小券商但表現(xiàn)也有所分化，如海通證券（-19.5%）、中金公司（-7.3%）、中信建投（-1.6%）上半年歸母凈利潤均出現(xiàn)同比下滑，行業(yè)整體集中度有所下降。從絕對規(guī)模來看，上半年無上市券商出現(xiàn)虧損，中信證券龍頭地位穩(wěn)固，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤113.06億元，同比增長1.0%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他同業(yè)，華泰、國君分別位列2、3位，上半年歸母凈利潤分別為65.56億元、57.42億元，其他頭部公司中海通證券業(yè)績偏弱，上半年公司凈利潤在上市券商中僅位列第八位，而中國銀河業(yè)績逆勢而上，上半年公司凈利潤在上市券商中升至第四位。
兩市交投相較去年同期持平，預(yù)計費率下行拖累經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。上半年兩市日均成交額為9427億元，同比小幅下降3.42%，但上市券商整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降10.0%，預(yù)計主要系行業(yè)整體傭金率仍延續(xù)下行趨勢。從各家公司表現(xiàn)來看，除天風(fēng)證券、首創(chuàng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與去年同期基本持平外，其他各家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均相較去年同期下滑。對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分來看，受市場環(huán)境影響，上半年上市券商代理買賣證券業(yè)務(wù)收入、席位租賃收入以及代銷金融產(chǎn)品收入均出現(xiàn)同比下滑，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比下降12.1%，席位租賃收入降幅相對平穩(wěn)、同比下降4.6%，從全行業(yè)分倉傭金率來看上半年分倉傭金率同比小幅下降萬分之0.2個百分點至萬分之7.4，此外，代銷金融產(chǎn)品收入同比下降8.2%，主要系上半年新發(fā)基金規(guī)模同比大幅下降22.3%，對金融產(chǎn)品銷售形成較大壓力。
IPO業(yè)務(wù)節(jié)奏有所放緩，行業(yè)整體投行業(yè)務(wù)短暫承壓。上半年上市券商合計實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入238億元，同比下降8.7%，主要受IPO業(yè)務(wù)節(jié)奏放緩?fù)侠邸Ｉ习肽闍股市場股權(quán)融資規(guī)模為6627億元，同比下降10.2%，其中IPO業(yè)務(wù)為主要拖累項，上半年IPO融資規(guī)模為2097億元，同比下降32.8%，預(yù)計與去年同期多個大型IPO項目拉高基數(shù)以及今年以來市場環(huán)境偏冷有關(guān)，再融資規(guī)模相較去年同期小幅增長6.4%，其中定增相較去年同期大幅增長82.4%。債權(quán)融資規(guī)模維持高位，上半年全市場債券融資規(guī)模達(dá)到34.58萬億，在去年同期高基數(shù)背景下同比增長9.74%。從投行業(yè)務(wù)競爭格局來看，IPO業(yè)務(wù)頭部集中趨勢延續(xù)，上半年IPO承銷規(guī)模CR5、CR10分別達(dá)到55.4%和74.6%。從投行業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)來看，上半年上市券商投行業(yè)務(wù)收入前五分別為中信證券、中信建投、中金公司、海通證券以及華泰證券，除中信外其他券商投行業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)不同程度下滑。部分中小券商投行業(yè)務(wù)逆勢快速增長，民生證券上半年IPO承銷規(guī)模進(jìn)入行業(yè)前五，此外，浙商證券、財通證券、中泰證券、東吳證券投行業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)逆勢增長。但考慮到近期證監(jiān)會提出統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管，預(yù)計短期或?qū)ν缎袠I(yè)務(wù)節(jié)奏形成一定擾動。
資管業(yè)務(wù)收入及規(guī)模均延續(xù)下行趨勢，主要受市場行情拖累。上半年上市券商實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入230.28億元，同比增長2.9%，其中國泰君安及中泰證券分別因并表華安基金、萬家基金資管業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到256%和219%，若剔除并表因素后上半年上市券商整體資管業(yè)務(wù)收入實際呈同比下滑態(tài)勢。從券商資管規(guī)模來看也仍延續(xù)下滑趨勢，截至上半年末券商資管規(guī)模（單一和集合計劃）為5.66萬億，較年初下降9.98%，其中單一計劃與集合計劃規(guī)模分別較年初下降14.7%和5.1%，預(yù)計上市券商資管業(yè)務(wù)收入下降與規(guī)模持續(xù)壓縮、市場行情偏冷導(dǎo)致
|
|
