>> 國信證券-新潔能(605111)2Q23歸母凈利潤環(huán)比改善，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大小： |
459KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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2Q23公司歸母凈利潤環(huán)比增加27.3%。1H23公司實現(xiàn)營收7.6億元(YoY-11.92%)，歸母凈利潤1.48億元(YoY-37%)，扣非歸母凈利潤1.38億元(YoY-37.9%)，毛利率30.5%(YoY-8.90pct)。2Q23單季度實現(xiàn)營收3.85億元(YoY-12.66%，QoQ+3.0%)，歸母凈利潤0.83億元(YoY-32.2%，QoQ+27.3%)，扣非歸母凈利潤0.74億元(YoY-33.8%，QoQ+16.4%)，毛利率29.68%(YoY-9.49pct，QoQ-1.74pct)。
1H23公司汽車電子與光儲占比為36%，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司1H23工控、光儲、汽車電子及數(shù)據(jù)中心占比為31%、24%、12%及11%，汽車與光儲業(yè)務(wù)客戶面持續(xù)鋪開。汽車電子領(lǐng)域，公司在與比亞迪合作基礎(chǔ)上車規(guī)產(chǎn)品已大批量交付近60家Tier1廠商及終端車企，產(chǎn)品在原有域控制器、主驅(qū)電控、發(fā)動機冷卻風(fēng)扇、剎車控制器、自動啟停、油泵/水泵、PTC、OBC等應(yīng)用基礎(chǔ)上新導(dǎo)入線控剎車系統(tǒng)、車身控制模塊、變速箱控制器、電控懸架等動力安全領(lǐng)域，預(yù)計1H23出貨量將快速提升；光儲領(lǐng)域，公司與陽光電源、固德威、德業(yè)股份、上能電氣、錦浪科技、正泰電源、昱能科技等客戶合作，大電流單管IGBT和模塊產(chǎn)品放量進度加快，市場份額有望加速提升。
IGBT占比提升至24%，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。1H23公司IGBT實現(xiàn)收入1.82億元(YoY+45.43%)，占比由14.6%提升至24.1%，大電流單管型號與模塊同步推進。SGT-MOS市場波動短期承壓，1H23收入2.57億元（YoY-28.63%)，通過客戶拓展公司已覆蓋比亞迪全系列車型，與聯(lián)合電子、伯特利、哈曼卡頓、法雷奧等tier1合作；視源股份等家電客戶、明緯電子等工控客戶份額提升，預(yù)計下半年銷售額有望提升。SJ-MOS、Trench-MOS收入分別為0.94億元(YoY-4.58%)、2.13億元(YoY-22.26%)短期承壓，新能源客戶持續(xù)擴展。
研發(fā)投入同比增長22.4%，各類產(chǎn)品持續(xù)升級。1H23公司研發(fā)投入4691萬元(YoY+22.4%)，IGBT第七代微溝槽場截止技術(shù)的650VRC-IGBT已通過終端客戶測試，開始批量投產(chǎn)；第四代溝槽柵超結(jié)MOSFET系列產(chǎn)品500V、600V、650V、700V，產(chǎn)品處于上量階段，第五代SJ-MOS平臺工程流片中；在碳化硅應(yīng)用方面，公司已完成1200V 23-62毫歐SiCMOSFET系列開發(fā)，新開發(fā)650VSiCMOSFET工藝平臺，GaN產(chǎn)品穩(wěn)步推進。
投資建議：我們看好公司料號豐富的產(chǎn)品基礎(chǔ)及產(chǎn)品類型的多維布局，預(yù)計23-25年公司有望實現(xiàn)歸母凈利潤3.46/4.35/5.05億元(YoY-21%/+26%/+16%)，對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為32/25/22倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期等。
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