>> 光大證券-新潔能(605111)跟蹤報告之四：汽車電子和光伏儲能快速增長，看好公司長期發(fā)展前景-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,于文龍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司成立以來即專注于MOSFET、IGBT等半導體芯片和功率器件的研發(fā)、設計及銷售，產品優(yōu)質且系列齊全，廣泛應用于消費電子、汽車電子、工業(yè)電子、新能源汽車及充電樁、智能裝備制造、軌道交通、光伏新能源、5G等領域。
2022年以來，公司下游應用市場的景氣度呈現(xiàn)分化狀態(tài)，消費電子應用市場需求下行，光伏和儲能、新能源汽車等新興應用需求持續(xù)旺盛，國產替代進程進一步加速，公司利用技術和產品優(yōu)勢、產業(yè)鏈優(yōu)勢等，積極調整產品結構、市場結構和客戶結構，積極提升產能規(guī)模并擴大產品供應，將產品導入并大量銷售至汽車電子、光伏和儲能、數(shù)據(jù)中心等相關領域客戶，并持續(xù)開發(fā)出更多的行業(yè)龍頭客戶，進一步擴大了公司的高端市場應用規(guī)模及影響力。汽車電子、光伏儲能等領域將成為公司未來核心成長動力。
汽車電子方面：2022年公司與比亞迪繼續(xù)擴大合作規(guī)模，目前已經實現(xiàn)近三十款產品的大批量供應。同時，公司對理想、蔚來、小鵬、極氪、上汽、吉利、長城、奇瑞、江淮、五菱等十余家車企的出貨規(guī)模穩(wěn)步提升，且已經正式通過多家汽車客戶的VDA6.3審核。2022年度公司應用于汽車電子的相關產品銷售額同比增長超700%。
已批量供應的車規(guī)級產品涉及到車身控制域、動力域、智能信息域、底盤域、輔助駕駛域等多個領域應用，并深入到主驅電控、OBC、動力電池管理、剎車、ABS、智能駕駛系統(tǒng)等核心系統(tǒng)，產品交付數(shù)量已超過60款且持續(xù)增加，產品交付至今無任何異常反饋。此外，公司正與聯(lián)合電子等多個國際化汽車客戶進行產品導入，部分產品已經通過了DV驗證，進入小批量PV驗證階段。公司目標成為汽車市場出貨品種最多，出貨數(shù)量最大的本土品牌功率器件設計公司。
光伏儲能方面：公司積極抓住快速增長的市場需求，重點發(fā)力光伏儲能市場，產品性能已達到國際廠商主流競品水平，成功導入并大量供應國內的Top10光伏企業(yè)，持續(xù)提升與陽光電源、固德威、德業(yè)股份、上能電氣、錦浪科技、正泰電源、昱能科技等頭部企業(yè)的合作規(guī)模，并根據(jù)行業(yè)特色要求以及未來市場需求，與部分客戶簽訂了保供協(xié)議。公司所生產的光伏用IGBT產品全部基于8寸與12寸平臺，已成為多家龍頭客戶單管IGBT第一大國產供應商。同時，公司推出全球首款1200V/100A光伏用單管IGBT，未來將陸續(xù)推出1200V/150A等更多大電流的單管系列產品，并進一步加快客戶端驗證，實現(xiàn)對功率模塊的部分替代，從而保證公司IGBT器件產品在該領域的領先地位。
此外，公司積極推動IGBT模塊產品的研發(fā)與生產，基于650V和1200V平臺的相關模塊產品開發(fā)進展順利，主要應用于光伏逆變、儲能等行業(yè)，預計部分產品的驗證評估可在2023年4月完成并向客戶送樣；同時預計在2023年Q3實現(xiàn)IGBT模塊產品的量產。公司在保證光伏儲能領域的國產IGBT單管龍頭地位的同時，積極發(fā)展IGBT模塊產品，以盡快成為光伏儲能領域的國產IGBT模塊的第一品牌。
盈利預測、估值與評級：考慮到傳統(tǒng)MOSFET行業(yè)景氣度出現(xiàn)下滑，我們下調公司2023-2024年營業(yè)收入預測分別為21.78億元（較原預測調整幅度為-17.87%，同下）、27.28億元（-17.98%），下調公司2023-2024年歸母凈利潤預測分別為4.85億元（-25.84%）、6.14億元（-24.01%），新增2025年營業(yè)收入預測為35.79億元、歸母凈利潤預測為7.91億元，對應PE分別為28x/22x/17x。
考慮到公司作為國內MOSFET龍頭廠商，具備較強核心競爭力，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風險提示：MOSFET需求下行，MOSFET價格下行。
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