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投資事件
　　公司發(fā)布2022年年度報告和2023年一季度報告，2022年全年實現營業(yè)收入18.11億元，同比增長19.87%；歸母凈利潤4.35億元，同比增長4.51%；扣除股份支付影響后的凈利潤5.04億元，同比增長20.45%。2022年第四季度實現營業(yè)收入4.84億元，同比增長20.81%；歸母凈利潤0.97億元，同比下滑2.47%。2023年一季度實現營業(yè)收入3.74億元，同比下滑11.15%；歸母凈利潤0.65億元，同比下滑42.20%。2022年第四季度毛利率為33.91%，環(huán)比下滑1.53個百分點。2023年第一季度毛利率為31.42%，環(huán)比下滑2.49個百分點。
　　投資要點
　　產品結構持續(xù)優(yōu)化，IGBT占比持續(xù)快速提升
　　2022年以來，公司加大了IGBT、SJ-MOSFET和SGT-MOSFET產品銷售投入，其中IGBT作為光伏、儲能行業(yè)的重點應用產品，2022年銷售額達到4.03億元，同比增長398.23%；IGBT在營收中占比達到22.33%，比去年的5.37%大幅增加，我們預計2023年公司IGBT產品銷售提升態(tài)勢將延續(xù)。
　　市場和客戶結構持續(xù)升級，光伏儲能、汽車電子業(yè)務占比提升明顯
　　公司繼續(xù)積極發(fā)展汽車電子、光伏儲能、數據中心及通信、工業(yè)自動化等中高端行業(yè)應用。2022年下半年光伏和儲能客戶在營收中占比已經提升至33%，汽車電子占比提升至15%。2022年度智能短距離交通和泛消費類占比已經分別降至6%和15%。公司市場和客戶升級結構升級的戰(zhàn)略成效明顯。
　　盈利能力或已觸底，期待今年新產品進展
　　目前公司下游景氣度呈現分化狀態(tài)，預計消費領域景氣度觸底，盈利能力往下空間或已不大。公司積極推動光伏儲能領域IGBT模塊新產品研發(fā)生產，正進行客戶送樣；功率IC方面，2022年國硅集成子公司已經累計完成半橋驅動芯片驗證18款，有望今年二季度實現銷售，其也正推動用于汽車電子領域的隔離驅動IC產品和Smart MOS產品的研發(fā)，預計2023年底可以實現出樣。
　　盈利預測與估值
　　下調盈利預測，維持“買入”評級。公司是功率半導體器件設計國內龍頭企業(yè)，受益新能源行業(yè)發(fā)展和國產替代?？紤]到公司下游需求疲軟，出于審慎態(tài)度，下調公司2023-2024年盈利預測，預計2023-2024年公司歸母凈利潤為4.44、6.05億元（下調之前分別為7.21、9.26億元），新增2025年預測為7.53億元。對應EPS分別為1.49、2.03、2.53元/股，對應PE分別為30、22、18倍。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　行業(yè)周期性波動、采購價格波動、供應商依賴風險。