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事項(xiàng)：
　　2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告：
　　1）2023H1：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.58億元，同比-11.92%；毛利率30.54%，同比-8.90pct；歸母/扣非歸母凈利潤1.48/1.38億元，同比-36.98%/-37.92%；2）2023Q2：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.85億元，同比/環(huán)比-12.66%/2.98%；毛利率29.68%，同比/環(huán)比-9.49pct/-1.74pct；歸母凈利潤0.83億元，同比/環(huán)比-32.16%/+27.26%；扣非歸母凈利潤0.74億元，同比/環(huán)比-33.77%/+16.42%。
　　評論：
　　公司短期業(yè)績承壓，新產(chǎn)品拓展助力公司遠(yuǎn)期成長。分產(chǎn)品看，公司繼續(xù)加大IGBT產(chǎn)品的銷售投入，2023H1公司IGBT/SGTMOS/SJMOS/Trench MOS產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1.82/2.57/0.94/2.13億元，同比+45.43%/-28.63%/-4.58%/-22.26%，銷售占比分別為
　　24.07%/33.95%/12.48%/28.15%。分應(yīng)用領(lǐng)域看，2023H1公司汽車電子收入占比為12%，公司表示下半年隨著新產(chǎn)品導(dǎo)入，汽車電子領(lǐng)域收入將快速提升；光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域收入占比為24%，上半年海外需求有所下滑，公司光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域短期業(yè)績承壓，未來隨著新產(chǎn)品開發(fā)以及大電流單管IGBT和模塊產(chǎn)品放量的持續(xù)推進(jìn)，光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域業(yè)績有望恢復(fù)增長。
　　光伏需求低迷短期承壓，公司產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入新能源領(lǐng)域助力長期發(fā)展。汽車電子方面，公司與比亞迪的合作轉(zhuǎn)向直供，并應(yīng)用至比亞迪的全系列車型中；目前公司的車規(guī)產(chǎn)品已大批量交付近60家Tier1廠商及終端車企，汽車電子產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域拓寬到動(dòng)力安全領(lǐng)域，公司預(yù)計(jì)下半年銷售規(guī)模將快速提升。光伏儲(chǔ)能方面，公司加強(qiáng)與頭部客戶的合作以應(yīng)對短期市場波動(dòng)，加強(qiáng)新產(chǎn)品開發(fā)和現(xiàn)有產(chǎn)品的放量進(jìn)度，保證光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域的國產(chǎn)IGBT單管龍頭地位。
　　公司研發(fā)投入持續(xù)增長，新產(chǎn)品推出有望打開第二成長曲線。汽車電子方面，公司已有120款產(chǎn)品完成開發(fā)且多數(shù)通過車規(guī)可靠性測試，電壓范圍不斷拓寬，新產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)充增量。第三代半導(dǎo)體方面，公司SiCMOSFET系列產(chǎn)品通過客戶驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)小規(guī)模銷售，650VGaNHEMT產(chǎn)品開發(fā)完成，參數(shù)指標(biāo)領(lǐng)先并通過可靠性考核。公司新產(chǎn)品持續(xù)突破，未來在晶圓廠支持下，新產(chǎn)品有望依托現(xiàn)有客戶資源實(shí)現(xiàn)快速放量，為公司長期發(fā)展注入動(dòng)能。
　　投資建議：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正從MOSFET向IGBT、第三代半導(dǎo)體等升級，應(yīng)用領(lǐng)域正向新能源車、光伏等領(lǐng)域突破，未來業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長?？紤]到公司短期業(yè)績受需求低迷影響，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測由4.36/5.92/8.00億元下調(diào)至3.11/4.14/5.06億元，對應(yīng)EPS為1.04/1.39/1.70元。
　　參考行業(yè)可比公司估值及自身業(yè)績增速，我們給予公司2023年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)41.7元/股，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。