>> 長江證券-天奈科技(688116)Q2業(yè)績環(huán)比增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,葉之楠,司鴻歷 |
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事件描述
公司發(fā)布2023中報，上半年實現(xiàn)收入6.41億元，同比下降31.90%；歸屬凈利潤0.90億元，同比下降55.98%；扣非凈利潤0.76億元，同比下降60.32%。拆分到二季度，23Q2公司營收3.62億元，同比下降21.38%，環(huán)比增長29.99%；歸屬凈利潤0.50億元，同比下降51.88%，環(huán)比增長26.23%；扣非凈利潤0.44億元，同比下降54.68%，環(huán)比增長35.67%。
事件評論
收入端，上半年公司收入同比下降32%，分產(chǎn)品來看，碳納米管導(dǎo)電漿料收入6.14億元，同比下降33.9%，主要原因系本報告期新能源產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系格局階段性失衡，疊加部分頭部客戶以去庫存為主，中上游材料價格下跌，公司產(chǎn)品價格有所下滑；碳納米管粉體營收0.05億元，同比增長132%。拆分到二季度，公司實現(xiàn)收入3.62億元，環(huán)比增長30%，預(yù)計Q2需求回暖拉動出貨量環(huán)比改善，22年公司碳納米管導(dǎo)電漿料市場份額占比40.3%，龍頭地位穩(wěn)固。
盈利端，上半年公司毛利率31.66%，同比微降1.6pct；拆分到二季度，23Q2公司毛利率為32.12%，同環(huán)比基本持平。費用方面，23H1公司期間費用率為16.1%，同比增加7.5pct，其中管理費用率、研發(fā)費用率和財務(wù)費用率同比分別增加2.9pct、3.1pct和1.1pct，主要原因為新增產(chǎn)能投放與研發(fā)投入加大所致。23Q2公司期間費用率為14.4%，環(huán)比下降3.6pct。最終，公司23Q2歸屬凈利潤為0.5億元，環(huán)比增長26.2%，盈利環(huán)比改善，主要系公司產(chǎn)能利用率提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級所致。
其他財務(wù)指標方面，23H1、23Q2公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入分別約0.98、0.59億元，公司上半年和二季度資本開支分別為4.04億元和3.25億元，同比分別增長184.25%和3881.22%，印證公司積極的產(chǎn)能布局，其中單壁碳納米管已通過驗證并小批量供貨，年產(chǎn)2萬噸單壁納米導(dǎo)電漿料及500噸單壁納米功能性材料項目的產(chǎn)能規(guī)劃將加強公司在該領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢；另外，公司公告高導(dǎo)電新型正極材料基地項目，規(guī)劃10萬噸產(chǎn)能，其中一期2萬噸，公司利用先進碳納米管制備技術(shù)和正極材料相結(jié)合布局新型正極材料業(yè)務(wù)，未來有望成為新增長點；同時，公司海外產(chǎn)能布局也在積極推進。我們認為積極的產(chǎn)能規(guī)劃將加強公司碳管漿料產(chǎn)能供應(yīng)、全球產(chǎn)能布局能力，未來貢獻可觀的業(yè)績增量。
預(yù)計公司下半年排產(chǎn)出貨有望進一步放量，并且后續(xù)受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷升級有望進一步推升整體盈利能力水平。繼續(xù)看好公司作為全球碳納米管導(dǎo)電劑龍頭能夠跟隨鋰電行業(yè)實現(xiàn)持續(xù)快速增長。預(yù)計公司2023年歸屬母公司股東凈利潤約3.9億元，對應(yīng)估值約24倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、電動車行業(yè)銷量不及預(yù)期；
2、競爭加劇導(dǎo)致盈利能力不及預(yù)期。
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