>> 國泰君安-東山精密(002384)2023年中報點評：業(yè)績短期承壓，未來動力充足-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 949KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,文紫妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司23H1業(yè)績基本符合預(yù)期。公司在高端PCB以及汽車金屬件等業(yè)務(wù)中持續(xù)布局，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。
投資要點：
維持增持評級，下調(diào)目標(biāo)價至39元。結(jié)合中報情況以及需求端復(fù)蘇較弱，我們下調(diào)其2023-2025年EPS為1.56/1.95/2.45元（前值為1.78/2.18/2.86元），參照行業(yè)平均估值，并考慮公司龍頭地位，給予其24年P(guān)E20X，下調(diào)目標(biāo)價至39元，維持增持評級。
公司23H1業(yè)績基本符合預(yù)期。公司23H1營收136.67億元同比下滑6.04%，歸母凈利潤達(dá)8.25億元同比增長3.54%。公司核心PCB業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，毛利有所改善，實現(xiàn)營收89.72億元，同比略降0.85%，毛利率同比提升2.34pct至18.85%。業(yè)績總體承壓主要系光電顯示業(yè)務(wù)毛利率不同程度下滑拖累以及新能源前期投入較大所致。
緊跟新能源汽車發(fā)展契機(jī)業(yè)務(wù)大幅提升，產(chǎn)能陸續(xù)爬坡。23H1公司新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入29.46億元，同比增長220.21%。為進(jìn)一步響應(yīng)客戶需求，公司完成對蘇州晶端和美國Aranda工廠的收購，持續(xù)完善戰(zhàn)略布局。公司聚焦新能源車沖壓件的昆山工廠，以及配合北美T客戶需求的墨西哥廠，預(yù)計下半年投產(chǎn)。
高端PCB深度布局，新產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入。根據(jù)中報，公司緊跟領(lǐng)先客戶戰(zhàn)略創(chuàng)新的步伐，在保持優(yōu)勢產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大新產(chǎn)品的拓展力度；伴隨AI應(yīng)用加快落地，算力需求持續(xù)擴(kuò)大，公司通過技術(shù)能力的提升，加大PCB產(chǎn)品在AI服務(wù)器、車載等領(lǐng)域的研發(fā)和客戶導(dǎo)入。
風(fēng)險提示。擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦的不確定性
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