>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,王學(xué)宏 |
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今日焦點:
理士國際(842HK–HK$1.48)–佈局全球
我們最近會見了理士國際的管理層。
通過併購擴張產(chǎn)能。7月，理士擬以總價2.3億港元向日本知名汽車電池品牌杰士湯淺收購天津杰士和順德湯淺70%股權(quán)。管理層有信心提高這些工廠的效率，並將預(yù)計的至少20億元人民幣的銷售額在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化約1億元人民幣的淨利潤。我們相信，此次收購將有助於理士國際擴張其在日系汽車中國後市場的產(chǎn)品覆蓋。本次收購分三年分三期支付，相信可通過內(nèi)部資源滿足。
在墨西哥設(shè)立工廠。理士還在墨西哥建設(shè)新工廠，以增強其在美國市場的競爭優(yōu)勢。除了通過降低關(guān)稅和地緣政治風險更好地服務(wù)北美市場外，它還關(guān)注巴西等南美市場的巨大機遇。目前，全球排名前10的電信運營商中有8家在使用理士的備用電源產(chǎn)品，其中6家是非中國運營商，包括Verizon、T-Mobile、沃達豐、Orange、NTT和軟銀。
業(yè)績回顧：2023年上半年，理士實現(xiàn)收入60億元人民幣（同比-3%），淨利潤2.09億元人民幣（同比+161%）。按業(yè)務(wù)細分，備用電池/SLI電池/再生鉛產(chǎn)品/動力電池銷售額分別為人民幣28.5/14.7/10/6.2億元，同比-3/+4/-21/+16%。中國以外的銷售額約佔39%。得益於更好的成本控制和客戶結(jié)構(gòu)，理士國際期內(nèi)淨利潤率增長2.2個百分點至3.5%。
我們的觀點：受益於鉛酸電池的穩(wěn)定需求，理士已經(jīng)積累了堅實的基本面。我們預(yù)計鋰電池轉(zhuǎn)型和海外擴張將成為其未來的增長動力。由於其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，股票目前的估值不高，F(xiàn)Y24EP/E為3.3倍。截至2023年6月，淨債務(wù)與股本比率處於可接受的水平，約為45.5%。然而，考慮到未來幾年的資本支出，30%的股息分派比例不太可能擴大。因此，如果公司能夠扭轉(zhuǎn)新收購的工廠的局面並展示其快速擴大墨西哥工廠的能力，我們相信這可能是一個堅實的多年增長故事。（研究部）
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