>> 中信建投-國防軍工行業(yè)：軍工上市公司回購公司股份，彰顯“十四五”下半場發(fā)展信心-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大小： |
967KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
黎韜揚,王春陽 |
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核心觀點
2023年6月以來，大盤指數(shù)整體處于歷史較低水平，具備科技屬性以及高市盈率屬性的軍工板塊估值處于歷史估值中低水平。主要公司發(fā)布公告回購股份，如紫光國微自6月以來回購了5.5億元股票，鋼研高納、萬澤股份、蘇軾試驗、大立科技、鴻遠(yuǎn)電子等也回購數(shù)量不等的股票。隨著“十四五”計劃逐步進(jìn)入下半程，相關(guān)規(guī)劃將逐步落地，若下游訂單增長，按照我們此前產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的邏輯推演，上游公司將最新體現(xiàn)業(yè)績，因此6月以來回購股份的公司主要以上游原材料和元器件為主。體現(xiàn)出企業(yè)對于“十四五”后半期企業(yè)發(fā)展具有信心。
行業(yè)動態(tài)信息
1、2023年6月以來，大盤指數(shù)整體處于歷史較低水平，具備科技屬性以及高市盈率屬性的軍工板塊估值處于歷史估值中低水平。主要公司發(fā)布公告回購股份，如紫光國微自6月以來回購了5.5億元股票，鋼研高納、萬澤股份等也回購數(shù)量不等的股票。隨著“十四五”計劃逐步進(jìn)入下半程，若下游訂單增長，按照我們此前產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的邏輯推演，上游公司將最新體現(xiàn)業(yè)績，因此6月以來回購股份的公司主要以上游原材料和元器件為主。
2、目前軍工行業(yè)處于板塊估值、業(yè)績增速以及資金配置三重底部區(qū)間，具備顯著投資價值。隨著新一輪的景氣上行和產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)有望重回上升通道，預(yù)計二季度下旬板塊出現(xiàn)拐點。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績增速快”的標(biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時重點關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的。
3、投資策略：核心推薦高景氣龍頭，重點關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的。先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：光威復(fù)材，中航高科，中航重機(jī)，中航沈飛，中航西飛，中直股份，三角防務(wù)，中無人機(jī)，航天彩虹；航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：航發(fā)動力，航發(fā)控制，鋼研高納，派克新材，航宇科技，圖南股份；導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：菲利華，智明達(dá)，新雷能，北方導(dǎo)航；海軍產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：湘電股份，中國船舶，中船防務(wù)；軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈：中科星圖、紫光國微，振華科技，鴻遠(yuǎn)電子，宏達(dá)電子，景嘉微，中航光電，航天電器，七一二，國?？萍?，航天電子；國改方面推薦標(biāo)的：振華科技、中航沈飛、中航重機(jī)、中無人機(jī)、中航光電、中航西飛、國?？萍?、航天電子、中直股份、七一二。
風(fēng)險分析
1、國防預(yù)算增長不及預(yù)期；近年來國防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰(zhàn)略的改變而減少國防預(yù)算的支出的可能性。
2、武器裝備交付不及預(yù)期；受全球疫情影響，各國持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無法按時完成施工及延期交付風(fēng)險。
3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國家對未來形勢的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購方向均有重大影響。
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