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核心觀點
　　2季度行業(yè)盈利端同環(huán)比恢復(fù)增長。整車行業(yè)上半年營收及利潤同比小幅增長，2季度利潤端顯著好轉(zhuǎn)。上半年整車行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑含上市公司及非上市公司）營業(yè)收入4.49萬億元，同比增長9.9%；利潤總額2176.3億元，同比增長2.2%。上半年乘用車公司歸母凈利潤多數(shù)實現(xiàn)同比增長，商用車公司盈利整體恢復(fù)增長；2季度乘用車公司盈利水平分化，商用車公司盈利總體大幅改善。上半年零部件公司盈利水平整體向好，2季度多數(shù)零部件公司盈利水平同環(huán)比增長。
　　2季度行業(yè)盈利能力有所改善，客車公司及多數(shù)零部件公司毛利率同比回暖。2季度整車行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑為SW汽車整車）ROE為3.93%，同比提升0.7個百分點，環(huán)比基本持平；2季度零部件行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑為SW汽車零部件III）ROE為2.47%，同比提升0.6個百分點，環(huán)比提升0.6個百分點。2季度整車公司毛利率表現(xiàn)出現(xiàn)分化，比亞迪、江淮汽車、一汽解放毛利率同比提升超過3個百分點；客車公司整體表現(xiàn)亮眼，中通客車、宇通客車、金龍汽車毛利率同比分別提升1.7、2.1、3.4個百分點。2季度大宗原材料商品價格以及海運(yùn)費(fèi)價格等同比顯著回落，部分零部件公司拓品類、拓客戶導(dǎo)致收入規(guī)模提升，也帶動零部件公司毛利率回暖。
　　2季度行業(yè)庫存整體呈現(xiàn)去化，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降。2季度末整車行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑為SW汽車整車）存貨占流動資產(chǎn)比重為19.2%，同比提升2.9個百分點，環(huán)比下降0.9個百分點；2季度末零部件行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑為SW汽車零部件III）存貨占流動資產(chǎn)比重降至22.6%，同比下降1.1個百分點，環(huán)比下降0.8個百分點，整車及零部件公司存貨占流動資產(chǎn)比重預(yù)計主要系下游整車銷量回暖所致。2季度末乘用車公司周轉(zhuǎn)天數(shù)微增，客車、貨車周轉(zhuǎn)大幅改善，多數(shù)零部件公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降。
　　2季度行業(yè)現(xiàn)金流整體顯著好轉(zhuǎn)。2季度整車行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑為SW汽車整車）經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1056.19億元，同比增長53.9%，環(huán)比增長29831.6%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額占毛利的比重為153.0%，同比下降2.6個百分點，環(huán)比提升152.4個百分點，預(yù)計主要系銷量回暖疊加促銷力度下降，促進(jìn)2季度銷售回款增加。2季度零部件行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑為SW汽車零部件III）經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額364.64億元，同比增長100.2%，環(huán)比增長681.7%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額占毛利的比重為52.8%，同比提升11.5個百分點，環(huán)比提升44.6個百分點，受益于行業(yè)銷量回暖，2季度汽車零部件行業(yè)回款情況亦顯著好轉(zhuǎn)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　從投資策略上看，預(yù)計乘用車市場格局將加速重塑，頭部新能源車企將有望憑借在新能源技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈上的領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大市場份額，建議持續(xù)關(guān)注特斯拉配套產(chǎn)業(yè)鏈及在墨西哥有工廠的零部件公司，重卡產(chǎn)業(yè)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈以及在自動駕駛、機(jī)器人及數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域有相關(guān)布局的零部件公司亦建議持續(xù)關(guān)注。建議關(guān)注：新泉股份、愛柯迪、銀輪股份、岱美股份、上聲電子、拓普集團(tuán)、保隆科技、旭升集團(tuán)、華域汽車、伯特利、多利科技、德賽西威、華陽集團(tuán)、中國重汽、長安汽車、比亞迪、廣汽集團(tuán)等。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響汽車需求、上游原材料價格波動影響、車企價格戰(zhàn)壓力。