>> 華創(chuàng)證券-龍芯中科(688047)2023年半年報點評：邊際改善，公司開啟轉(zhuǎn)型進入開放市場-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大小： |
1027KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
魏宗,吳鳴遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
近期，公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元，同比減少11.43%；歸母凈利潤-1.04億元，同比減少216.92%；扣非歸母凈利潤-1.75億元。Q2單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.90億元，同比增長14.24%；歸母凈利潤-3161萬；扣非歸母凈利潤-7956萬元。
評論：
解決方案業(yè)務(wù)大增，Q2單季營業(yè)收入增速轉(zhuǎn)正。業(yè)績方面，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元，同比下降11.43%，Q2單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.90億元，同比轉(zhuǎn)正。產(chǎn)品方面，龍芯1號在智能門鎖、跑步機/健步機、電動工具領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較強競爭力；龍芯3號服務(wù)器解決方案銷量明顯提升，貢獻收入超過1億元。因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，公司上半年整體毛利率為35.91%，同比下滑19.05pct。其中，工控類芯片實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元，同比減少36.76%，毛利率68.03%，較去年下降7.72pct；信息化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3805.27萬元，同比減少54.91%，因銷量下降和固定成本分?jǐn)傆绊懼旅氏陆?4.30pct，實現(xiàn)毛利率10.50%；解決方案業(yè)務(wù)因市場方針調(diào)整，業(yè)務(wù)大幅增長，實現(xiàn)營業(yè)收入1.57億元，同比增長85.39%。
點面、縱橫結(jié)合，公司轉(zhuǎn)型進入開放市場。公司從2022至2024年啟動三年轉(zhuǎn)型，努力擺脫對政策性市場的依賴，打開充分競爭的開放市場。為此，公司制定了點面結(jié)合、縱橫結(jié)合工作方針?！包c”為聚焦幾個細(xì)分領(lǐng)域，即面向五金電子應(yīng)用MCU、面向打印機應(yīng)用的SoC、存儲服務(wù)器和云終端系統(tǒng)解決方案等；“面”為產(chǎn)品平臺和產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)，上半年公司新研發(fā)產(chǎn)品3A6000流片，較上一代3A5000桌面CPU在相同工藝下，單線程性能提升60%以上；“縱”為要采取靈活機動的商業(yè)模式，在特定階段通過解決方案帶動芯片銷售；“橫”是指龍芯是生態(tài)企業(yè)，以銷售芯片為主。
持續(xù)加大人員與投入力度，產(chǎn)品競爭力不斷迭代升級。2023年上半年公司研發(fā)投入為2.68億元，同比增長65.57%。截至6月底，公司研發(fā)人員數(shù)量為620人，占公司總?cè)藬?shù)比例為67.61%，去年同期為580人，占比為65.91%，研發(fā)人員總數(shù)與占比均有提升。同時公司產(chǎn)品競爭力不斷加強。核心技術(shù)方面，LA664處理器核完成流片；芯片研發(fā)方面，繼續(xù)從提高自主可控度和性價比方面加大研發(fā)投入，3A6000芯片流片；基礎(chǔ)軟件方面，進一步加強基礎(chǔ)版操作系統(tǒng)的研發(fā)投入，不斷完善軟件生態(tài)。
投資建議：考慮到目前公司處于新一輪三年轉(zhuǎn)型中期（2022-2024年），業(yè)績有所下調(diào)，我們預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入為10.93/16.57/24.80億元，對應(yīng)增速47.9%/51.6%/49.7%；歸母凈利潤為1.20/3.18/5億元，對應(yīng)增速分別為132.3%/164.2%/57.5%（2023-2024年預(yù)測前值為5.07/6.41億元，同比增速33.1%/26.5%），給予“強推”評級。
風(fēng)險提示：市場開拓不及預(yù)期；市場競爭加劇；客戶集中度較高。
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