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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年9月13日彭博社報(bào)道歐盟正在對(duì)中國(guó)新能源車補(bǔ)貼展開(kāi)調(diào)查，目的是確認(rèn)中國(guó)是否通過(guò)不正當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼政策以低于成本的價(jià)格在歐盟銷售電動(dòng)汽車。
　　歐盟展開(kāi)補(bǔ)貼調(diào)查的動(dòng)機(jī)：站在全球車企格局視角看，中國(guó)新能源汽車品牌出口歐盟的市占率或達(dá)到“敏感點(diǎn)”。2023H1中國(guó)自主新能源出口（不包括特斯拉）占?xì)W洲新能源（僅統(tǒng)計(jì)EV+PHEV，為136.4萬(wàn)臺(tái)）市場(chǎng)份額9%（海關(guān)口徑），市占率達(dá)到較高水平。
　　中國(guó)汽車各子行業(yè)出口歐盟的現(xiàn)狀：新能源乘用車：1）行業(yè)層面（海關(guān)口徑）：2023H1出口總量90.5萬(wàn)臺(tái)（含特斯拉），占乘用車出口總量31.9%，其中歐盟30.64萬(wàn)臺(tái)，占比33.9%；若扣除特斯拉后（2023H1出口18.24萬(wàn)臺(tái)），自主新能源2023H1出口歐洲銷量為12.4萬(wàn)臺(tái)，占比17.2%。2）車企層面：歐洲自主新能源出口以上汽MG為最，東風(fēng)易捷特/比亞迪等依次次之。新能源客車：1）行業(yè)層面（海關(guān)口徑）：23年H1新能源大中客車?yán)塾?jì)出口3952輛，其中出口歐盟587輛，占比14.9%。2）車企層面：宇通的新能源客車出口主要是北歐國(guó)家，金龍新能源主要是出口非歐洲國(guó)家。
　　中國(guó)新能源汽車并無(wú)低價(jià)傾銷。與國(guó)內(nèi)相比：考慮關(guān)稅等稅項(xiàng)以及運(yùn)費(fèi)和前期市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用，中國(guó)新能源汽車出口售價(jià)多高于國(guó)內(nèi)：MG4歐洲相比國(guó)內(nèi)售價(jià)高約70%，元PLUS歐洲相比國(guó)內(nèi)售價(jià)高約200%。與歐盟競(jìng)品的價(jià)格相比：考慮供應(yīng)鏈成本+效率+供貨穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前出口產(chǎn)品依然具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。例如：元PLUS與歐洲競(jìng)品ID.4售價(jià)分別3.8/5.0萬(wàn)歐元，軸距對(duì)應(yīng)2.72/2.76m。
　　對(duì)中國(guó)新能源汽車品牌出口歐洲的影響：1）歷史上可借鑒1980-1990年日本汽車出口美國(guó)的貿(mào)易摩擦：短期日本車企接受了美國(guó)的貿(mào)易出口限額規(guī)定，長(zhǎng)期通過(guò)本地化建廠（從合資到獨(dú)資）實(shí)現(xiàn)共贏。這10年期間：日本本土直接貿(mào)易出口汽車銷量進(jìn)入瓶頸期，但日本海外生產(chǎn)的汽車產(chǎn)量開(kāi)啟0-1高增長(zhǎng)模式，并且在往后20年進(jìn)入持續(xù)全球擴(kuò)張周期！2）目前“中歐汽車關(guān)系”一定程度類似歷史上的“日美汽車關(guān)系”。短期影響還需結(jié)合歐盟后續(xù)細(xì)節(jié)政策來(lái)詳細(xì)評(píng)估，但長(zhǎng)期中國(guó)汽車品牌出口歐洲保持樂(lè)觀，全球車企格局最終主導(dǎo)因素是【持續(xù)技術(shù)領(lǐng)先能力+更高生產(chǎn)效率】，貿(mào)易摩擦更多是短期影響，本地化建廠才是長(zhǎng)久之計(jì)，目前我國(guó)車企均加速準(zhǔn)備海外建設(shè)產(chǎn)能。
　　中國(guó)油車出口繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。中國(guó)油車（包括乘用車/客車/重卡）的出口地以【一帶一路國(guó)家】為主，從地緣政治+產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度看，這類出口地區(qū)發(fā)生貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)較小?；诋a(chǎn)品力的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)車企有望在主要出口地區(qū)強(qiáng)勢(shì)替代日韓系車企的份額。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)影響超過(guò)預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。