>> 招商證券-華泰柏瑞”固收+“業(yè)務(wù)分析：深耕穩(wěn)健型“固收+”，打造多資產(chǎn)多風(fēng)格產(chǎn)品矩陣-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大?。?/td>
| 1322KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姚紫薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
近年來，“固收+”基金實(shí)現(xiàn)絕對收益目標(biāo)的難度提升，華泰柏瑞“固收+”基金整體業(yè)績表現(xiàn)出色，旗下多只基金連年正收益，規(guī)模增長迅猛，我們從其發(fā)展歷程、產(chǎn)品布局、管理團(tuán)隊、代表產(chǎn)品等多個維度進(jìn)行了分析。
發(fā)展歷程：從旗下首只二級債基算起，華泰柏瑞深耕固收+產(chǎn)品已經(jīng)十余年。全市場“固收+”熱度在2015年和2020年之后有所提升，華泰柏瑞也在兩個時點(diǎn)積極進(jìn)行了產(chǎn)品布局，目前“固收+”業(yè)務(wù)規(guī)模已增長至246億元。
產(chǎn)品布局：華泰柏瑞重點(diǎn)布局了穩(wěn)健型“固收+”基金，即權(quán)益中樞位于20%以內(nèi)的產(chǎn)品，尚未發(fā)行積極型產(chǎn)品。多數(shù)產(chǎn)品僅通過股票增強(qiáng)，也發(fā)行了采用可轉(zhuǎn)債策略、股票&可轉(zhuǎn)債性價比切換策略、或通過投資內(nèi)部權(quán)益基金增強(qiáng)的“固收+”產(chǎn)品?？傮w來看，定位于低風(fēng)險型“固收+”工具庫，產(chǎn)品線清晰。
產(chǎn)品業(yè)績：華泰柏瑞旗下的各類產(chǎn)品均相對市場實(shí)現(xiàn)了更高的收益，同時回撤也偏低，穩(wěn)健型產(chǎn)品近兩年收益中位數(shù)約12.57%，靈活型產(chǎn)品近兩年收益中位數(shù)約14.38%。
持有人結(jié)構(gòu)：華泰柏瑞旗下“固收+”基金以個人持有為主，個人向產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)個人均衡持有產(chǎn)品的平均規(guī)模更大。
團(tuán)隊配置：華泰柏瑞旗下的股票增強(qiáng)策略“固收+”基金多采用雙基金經(jīng)理制，從權(quán)益和固收部門各選一名基金經(jīng)理合作管理，從投資風(fēng)格來看，管理股票的基金經(jīng)理之間風(fēng)格偏好各不相同，有大盤價值、中觀配置風(fēng)格。另有擅長可轉(zhuǎn)債投資的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)可轉(zhuǎn)債策略產(chǎn)品，對于投資權(quán)益基金的產(chǎn)品則配備了一名固收基金經(jīng)理負(fù)責(zé)管理。
代表基金產(chǎn)品：我們按照資產(chǎn)側(cè)重為股票、可轉(zhuǎn)債、股票+可轉(zhuǎn)債的分類，各挑選了一只基金作為代表產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)格分析。其中：
股票增強(qiáng)產(chǎn)品-華泰柏瑞鼎利：控回撤同時收益較強(qiáng)，業(yè)績持續(xù)性良好；基金經(jīng)理周期研究經(jīng)驗(yàn)豐富，大盤價值+周期風(fēng)格，尤其偏好有色金屬行業(yè)；會進(jìn)行倉位擇時，且近兩年擇時貢獻(xiàn)了正收益。
可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)產(chǎn)品-華泰柏瑞信用增利：收益表現(xiàn)突出，回撤修復(fù)能力較強(qiáng)；基金經(jīng)理擅長信用債和可轉(zhuǎn)債投資，靈活調(diào)整可轉(zhuǎn)債倉位，可轉(zhuǎn)債持倉行業(yè)分布廣泛、中低價風(fēng)格。
股票+可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)產(chǎn)品-華泰柏瑞穩(wěn)本增利：收益表現(xiàn)突出，近一年持有6個月正收益概率高；股票&可轉(zhuǎn)債性價比切換策略，倉位靈活調(diào)整，2022Q3之后保持低倉位運(yùn)作；可轉(zhuǎn)債中低價策略，股票呈大盤價值+周期風(fēng)格，但細(xì)分行業(yè)比較分散。
風(fēng)險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
|
|
