>> 興業(yè)證券-《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》解讀以及投資建議-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯,楊震宇 |
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事件：9月1日，證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，包含19條內(nèi)容，涉及北交所投資者適當(dāng)性、上市條件執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)板、發(fā)行底價、做市交易、融資融券等多方面舉措。
解讀：1）有助于實(shí)現(xiàn)設(shè)立北交所的戰(zhàn)略目標(biāo)。本次《意見》發(fā)布反映了這兩年來北交所發(fā)展所取得的成就，并將進(jìn)一步完善北交所的制度，有助于北交所升級相關(guān)的功能，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)立之初的戰(zhàn)略目標(biāo)。2）預(yù)計改革后北交所市場流動性將得到進(jìn)一步提升。相對于其他主要板塊，北交所交易規(guī)模相對較小、流動性相對較差。本次改革從擴(kuò)大潛在投資者規(guī)模和完善投資者結(jié)構(gòu)、放寬北交所做市商賬戶限制以及完善融資融券機(jī)制等方面入手，增強(qiáng)北交所的資金方規(guī)模以及市場整體流動性。3）促進(jìn)實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)在北交所加速聚集。當(dāng)前北交所擁有專精特新企業(yè)104家，占比達(dá)到47.9%，遠(yuǎn)高于其他板塊。本次改革為中小企業(yè)提供多元上市路徑，推動北交所繼續(xù)快速聚集一批具有競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。4）促進(jìn)圍繞北交所企業(yè)的公募基金等市場生態(tài)的發(fā)育。北證50發(fā)布后，公募基金已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品。但是最大規(guī)模的博時北證50成份指數(shù)僅約為3億元。通過本次改革北交所相關(guān)的指數(shù)基金有望迎來新的發(fā)展良機(jī)。
投資建議：1）當(dāng)前北交所估值偏低且迎來重大政策利好，看好專精特新等創(chuàng)新型企業(yè)未來的成長性，北交所整體具備較高的股價彈性基礎(chǔ)。與其他以科創(chuàng)企業(yè)為主的板塊相比較，當(dāng)前北交所估值較低；以凈利潤為代表的盈利指標(biāo)表現(xiàn)弱于其他板塊，盈利處于低位。隨著政策落地以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，作為專精特新企業(yè)主陣地的北交所成長潛力必將獲得市場更加準(zhǔn)確的定價。因此北交所有望在估值較低、盈利低位獲得更高股價彈性。2）市場信心提振、風(fēng)險偏好回暖之下，具備景氣優(yōu)勢、前期超跌的景氣成長也有望迎來修復(fù)，有利于以創(chuàng)新性中小企業(yè)為主的北交所整體表現(xiàn)。當(dāng)前A股的消費(fèi)電子、PCB、數(shù)字媒體等超跌板塊擁擠度仍在低位，處于布局時點(diǎn)。而北交所作為創(chuàng)新性中小企業(yè)的重要陣地，隨著改革措施的落地，或?qū)⑾硎苁袌鲲L(fēng)格紅利，有望實(shí)現(xiàn)超額收益。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲超預(yù)期加息，北交所改革落地進(jìn)度不及預(yù)期等。
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