>> 興業(yè)證券-全球央行追蹤第三十期：美元指數(shù)再上105-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大小： |
1344KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
卓泓 |
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褐皮書顯示美國經(jīng)濟降溫，但服務(wù)業(yè)韌性下“skip”討論漸起；對歐元區(qū)的衰退擔(dān)憂令市場預(yù)期9月停止加息；英央行行長稱貨幣政策正接近頂部，但9月再次加息的可能性仍高；日央行多位官員釋放寬松信號，日元匯率創(chuàng)今年新低。
美國：褐皮書顯示部分地區(qū)超額儲蓄或已耗盡，但當(dāng)前服務(wù)業(yè)仍有韌性。
褐皮書顯示經(jīng)濟活動放緩，超額儲蓄消耗令居民更加依賴消費信貸。9月6日美聯(lián)儲發(fā)布的褐皮書顯示，美國經(jīng)濟增長整體溫和，旅游以外的零售支出（尤其是非必需品）正在放緩。部分地區(qū)顯示消費者的超額儲蓄可能已耗盡，因此更多地去依賴信貸來支持消費，大多數(shù)銀行的消費信貸擴張（詳參《最新褐皮書：超額儲蓄正在耗盡》）。勞動力市場出現(xiàn)邊際軟化，就業(yè)趨緩、招聘降溫，幾乎所有調(diào)查地區(qū)的企業(yè)都表示預(yù)計工資增速將在短期內(nèi)放緩。
高盛大幅下調(diào)經(jīng)濟衰退概率，服務(wù)業(yè)韌性下“skip”討論漸起。盡管褐皮書顯示出經(jīng)濟降溫跡象，但一系列宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟仍有韌性。今年8月ISM非制造業(yè)PMI超預(yù)期回升至54.5，為過去六個月高點。其中，價格指數(shù)上漲2.1個百分點至58.9，就業(yè)指數(shù)上漲4個百分點至54.7，顯示出服務(wù)業(yè)的消費和就業(yè)韌性。此外，周四發(fā)布的首次申領(lǐng)失業(yè)人數(shù)僅21.6萬人，創(chuàng)下今年3月以來新低。高盛將美國經(jīng)濟的衰退概率自1月預(yù)測的35%大幅下調(diào)至15%，對經(jīng)濟基本面的信心令美元指數(shù)在周內(nèi)一度升破105。繼6月會議跳過加息后，聯(lián)儲官員洛根討論了9月再跳過一次（another skip）的可能性。市場預(yù)期的11月加息概率由上周的31%升至39%。
歐元區(qū)：經(jīng)濟疲軟令市場預(yù)期9月停止加息，歐央行內(nèi)部意見分化。歐元區(qū)二季度GDP季環(huán)比終值較初值下修0.2個百分點至0.1%，盡管終結(jié)了前兩個季度的技術(shù)性衰退，但增速仍疲軟。經(jīng)濟景氣度來看，德、法、意三大經(jīng)濟體8月綜合PMI終值全部被下修，且制造業(yè)與服務(wù)業(yè)均處于50榮枯線以下。市場預(yù)期的9月加息概率在經(jīng)濟衰退擔(dān)憂下已回落至40%以下，歐元匯率下探，在一定程度上支撐美元指數(shù)走強。歐央行內(nèi)部對加息路徑有所分歧，奧地利央行行長認(rèn)為利率仍需提高，而意大利央行行長則擔(dān)憂過度緊縮的風(fēng)險。
英國：貨幣政策正在接近頂部，但9月加息可能性仍高。英央行行長貝利等官員在9月6日出席議會聽證會，貝利稱通脹預(yù)計在年底顯著下降，貨幣政策正接近頂部。對于9月會議的決策，官員們目前持開放態(tài)度：貝利認(rèn)為，經(jīng)濟韌性強于預(yù)期（二季度GDP季環(huán)比增長0.2%，超出預(yù)期0.2個百分點），且由于PPI向CPI的滯后傳導(dǎo)，通脹可能比預(yù)期更持久；而副行長Cunliffe稱當(dāng)前經(jīng)濟數(shù)據(jù)透露的信號較混亂（例如就業(yè)市場軟化但工資增速與服務(wù)通脹仍強）；委員Dhingra指出大宗商品和中間投入品的價格或受地緣、天氣影響而推高通脹。市場對9月加息25bp的定價仍充分。
日本：多位央行官員釋放寬松信號，日元匯率創(chuàng)今年新低。日央行董事高田在9月6日稱，目前通脹壓力正在擴大，但仍然需要耐心地維持當(dāng)前的貨幣政策，至少需一年時間才能確定工資的上漲趨勢是否可持續(xù)；央行委員中川認(rèn)為通脹前景存在同等程度的上行和下行風(fēng)險，因此仍有必要維持超寬松的貨幣政策。在鴿派信號不斷釋出后，日元匯率跌至今年以來的新低，對美元匯率在9月7日一度跌破147.8日元/美元。
風(fēng)險提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，全球貨幣政策收緊超預(yù)期，金融風(fēng)險加劇。
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