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近期事件：
　　1)公司于23年8月16日披露半年報(bào)，23H1營(yíng)業(yè)收入23.49億元，yoy -6.44%，23H1歸母凈利潤(rùn)6.76億元，yoy -1.80%。23Q2營(yíng)業(yè)收入12.05億(yoy -5.99%，qoq 5.26%)，23Q2歸母凈利潤(rùn)3.69億(yoy 9.08%，qoq 20.5%)。
　　2) 9月4日，中國(guó)電子信息行業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了“2023年度軟件和信息技術(shù)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)企業(yè)”榜單出爐，吉比特公司在該榜單上位列第49名，這已經(jīng)是公司連續(xù)五年排名升級(jí)。近年來(lái)吉比特游戲通過(guò)“精品化”道路不斷提高游戲競(jìng)爭(zhēng)力，自研游戲長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力突出，在海外推廣體系建設(shè)中已經(jīng)取得了一定成效。
　　游戲運(yùn)營(yíng)：
　　1)游戲產(chǎn)品拆解：公司以自主運(yùn)營(yíng)和聯(lián)合運(yùn)營(yíng)游戲收入為主。公司23年H1游戲收自主運(yùn)營(yíng)游戲收入12.91億元(收入占比55.15%)，聯(lián)合運(yùn)營(yíng)游戲收入8.68億元(收入占比37.1%)，授權(quán)運(yùn)營(yíng)游戲收入1.59億元（收入占比6.79%）。23年H1公司自主運(yùn)營(yíng)游戲增加，毛利率為88.5%，較2022年有所下降。但仍處于行業(yè)前列水平。公司注重在細(xì)分領(lǐng)域上進(jìn)行長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，對(duì)自家游戲進(jìn)行價(jià)值開發(fā)。通過(guò)有力的運(yùn)營(yíng)模式積累了大量用戶。
　　2)游戲產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司旗下游戲以自研為主，目前主要的游戲收入來(lái)自于2006年年上線的《問(wèn)道》端游、2016年上線的《問(wèn)道》手游以及2021年上線的《一念逍遙》。該公司游戲品類豐富，除了上述游戲外，還成功代理運(yùn)營(yíng)了《奧比島》和《摩爾莊園》(23年5月與研發(fā)商合作到期)等游戲，豐富的游戲品種和優(yōu)秀的制作質(zhì)量使得公司能夠在細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)差異化。
　　新產(chǎn)品儲(chǔ)備：
　　公司在8月11日上線了新游戲《飛吧龍騎士》，并取得了IOS預(yù)下載榜第一的良好開局；公司儲(chǔ)備游戲《勇者與裝備》(代號(hào): BUG)已經(jīng)于23年8月21日在微信小程序上線；《新莊園時(shí)代》于8月24日上線。其他儲(chǔ)備游戲包括，《不朽家族》(代號(hào): M66)、《皮卡堂》、《Outpost（重裝前哨）》、《超喵星計(jì)劃》等，公司的新產(chǎn)品種類豐富，題材涵蓋策略、模擬運(yùn)營(yíng)等多方面，在多款游戲已經(jīng)取得版號(hào)的基礎(chǔ)上，儲(chǔ)備游戲的上線能為公司帶來(lái)新的邊際增長(zhǎng)。
　　“小步快跑”策略助力精品化游戲開發(fā)：
　　公司在研發(fā)模式上選擇了“小步快跑”的研發(fā)策略，在強(qiáng)調(diào)自研的基礎(chǔ)上，在游戲研發(fā)階段持續(xù)快速跌代，對(duì)核心玩法和創(chuàng)新性設(shè)計(jì)反復(fù)進(jìn)行驗(yàn)證，在提高了研發(fā)效率的基礎(chǔ)上有助于降低游戲研發(fā)成本。公司注重“精品化”線路，其開發(fā)的《問(wèn)道手游》上線七年依然能延續(xù)出色的游戲表現(xiàn)，《一念逍遙》在周期性迭代基礎(chǔ)上不斷推出IP聯(lián)合活動(dòng)，為產(chǎn)品注入新的生命力。公司在保持優(yōu)秀的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力基礎(chǔ)上不斷注重IP建設(shè)，持續(xù)提高產(chǎn)品IP價(jià)值?！靶〔娇炫堋毖邪l(fā)思路和精品化運(yùn)營(yíng)路線能。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年，歸屬母公司凈利潤(rùn)14.75/17.91/20.44億元，yoy 1.0%/21.4%/14.1%，對(duì)應(yīng)P/E為18.08/14.89/13.05倍；吉比特游戲方面穩(wěn)定提供收入，自研實(shí)力強(qiáng)勁，用戶基礎(chǔ)強(qiáng)大，游戲儲(chǔ)備豐富，不斷擴(kuò)充游戲品類，現(xiàn)階段具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性，估值水平合理，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　游戲產(chǎn)品上線延期；游戲版號(hào)發(fā)放節(jié)奏不確定；游戲買量投放競(jìng)爭(zhēng)格局惡化