>> 中航證券-醫(yī)藥生物行業(yè)基金專題報(bào)告：撥開迷霧，見微知著-230911
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 3283KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈文文 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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核心觀點(diǎn)：
根據(jù)iFind金融平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至2023年7月25日，國(guó)內(nèi)總計(jì)有197家基金公司，各類基金產(chǎn)品數(shù)量超過18000個(gè)。2023年7月25日的合計(jì)基金資產(chǎn)凈值數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金和天弘基金是我國(guó)目前合計(jì)基金資產(chǎn)凈值最大的5家基金公司，合計(jì)基金資產(chǎn)凈值分別為17,315.87億元、13,218.58億元、12,541.73億元、11,399.70億元和11,030.88億元，也是基金公司中唯五合計(jì)基金資產(chǎn)凈值過萬億的基金公司。從基金公司合計(jì)基金資產(chǎn)凈值結(jié)構(gòu)來看，2012Q1非貨幣型基金占合計(jì)基金資產(chǎn)凈值的86.54%，貨幣基金占合計(jì)基金資產(chǎn)凈值的13.46%，隨后貨幣型基金占比整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，直至2018Q3達(dá)到峰值，為67.05%，隨后貨幣型基金占比整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2023Q2降至41.46%，而非貨幣型基金占據(jù)主導(dǎo)地位，占比為58.54%。
從各基金分類情況來看，一級(jí)基金類型按投資標(biāo)的可劃分為非貨幣型、貨幣型基金其中非貨幣型基金可分為股票型、混合型、債券型、QDII、FOF和另類投資基金；根據(jù)運(yùn)作方式不同基金也可以分為開放式、封閉式基金。根據(jù)iFind金融平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至2023Q2，股票、債券和混合型基金為非貨幣基金的主要構(gòu)成成分，在非貨幣基金中的占比分別為16.73%、51.57%和27.48%。自2012Q1以來，非貨幣基金的主要構(gòu)成成分的基金資產(chǎn)凈值均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，股票型基金資產(chǎn)凈值從11066.91億元增長(zhǎng)至2023Q2的27132.67億元，增幅約為2.45倍?；旌闲突鹳Y產(chǎn)凈值從2012Q1的5201.96億元增長(zhǎng)至2023Q2的44555.06億元，增幅為8.57倍。債券型基金資產(chǎn)凈值從2012Q1的2207.82億元增長(zhǎng)至2023Q2的83620.31億元，增幅為37.87倍。從非貨幣基金的其他構(gòu)成成分來看，QDII基金的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，基金資產(chǎn)凈值從2012Q1的621.41億元增長(zhǎng)至2023Q2的3616.78億元。FOF基金和另類投資相對(duì)來說規(guī)模較小，2023Q2分別為1786.40億元和506.00億元。
重倉(cāng)醫(yī)藥的基金數(shù)量和市值規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)。截至2023Q2，重倉(cāng)醫(yī)藥的基金（基金重倉(cāng)行業(yè)第一名為醫(yī)藥生物的基金）數(shù)量為1039個(gè)，合計(jì)持股市值為3624.11億元。2012Q1至2023Q2期間，重倉(cāng)醫(yī)藥的基金數(shù)量和市值都呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)：重倉(cāng)醫(yī)藥的基金數(shù)量從47個(gè)增長(zhǎng)到1039個(gè)，市值從110.22億元增長(zhǎng)到3624.11億元。整體來看，重倉(cāng)醫(yī)藥的基金數(shù)量呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)，如在2018Q2、2020Q2等季度呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)后回落的態(tài)勢(shì)；重倉(cāng)醫(yī)藥的基金市值在2012Q1至2021Q2期間平穩(wěn)增長(zhǎng)，2021Q2達(dá)到峰值4199.29億元。
重倉(cāng)醫(yī)藥的基金重倉(cāng)醫(yī)藥生物行業(yè)資產(chǎn)凈值在基金資產(chǎn)凈值占比長(zhǎng)期處于低值。通過計(jì)算重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中醫(yī)藥生物行業(yè)的基金資產(chǎn)凈值（以重倉(cāng)醫(yī)藥生物行業(yè)市值占基金資產(chǎn)凈值比*基金資產(chǎn)凈值），和基金公司合計(jì)基金資產(chǎn)凈值進(jìn)行逐季對(duì)比，得到2012Q1-2023Q2重倉(cāng)醫(yī)藥的基金重倉(cāng)醫(yī)藥生物行業(yè)資產(chǎn)凈值在基金公司合計(jì)基金資產(chǎn)凈值占比。整體來看，2012Q1至2023Q2期間，重倉(cāng)醫(yī)藥的基金重倉(cāng)醫(yī)藥生物行業(yè)資產(chǎn)凈值在基金公司合計(jì)基金資產(chǎn)凈值占比呈現(xiàn)出波動(dòng)態(tài)勢(shì)，在2013Q1至2014Q3期間波動(dòng)幅度較大，期間最高占比達(dá)7.14%。2023年以來，重倉(cāng)醫(yī)藥的基金該占比正在逐季提升，2023Q2醫(yī)藥生物行業(yè)基金資產(chǎn)凈值在基金公司合計(jì)基金資產(chǎn)凈值占比為1.45%。
偏股混合型基金在重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中數(shù)量占比最多。截至2023Q2，被動(dòng)指數(shù)型股票基金、靈活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金在重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中占比較高，其中，偏股混合型基金占比最高，達(dá)到35.32%。2012Q1至2023Q2期間，偏股混合型基金在重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。2012Q1偏股混合型基金在重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中的占比為48.94%，隨后偏股混合型基金占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，至2017Q1達(dá)到最低點(diǎn)17.52%，隨后逐步上升至2023Q2的35.32%。與此同時(shí)，靈活配置型基金在重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中的占比也一直保持較高水平，2012Q1靈活配置型基金在重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中的占比為23.40%，并持續(xù)增長(zhǎng)至2017Q1達(dá)到峰值48.52%，之后則呈持續(xù)下降趨勢(shì)至2023Q2的18.00%。從其他構(gòu)成重倉(cāng)醫(yī)藥的基金的主要基金類型來看，被動(dòng)指數(shù)型股票基金和普通股票型基金在重倉(cāng)醫(yī)藥的基金中的占比在2012Q1至2023Q2期間逐步上升，分別從2021Q1的4.26%和2.13%升至2023Q2的12.61%和11.36%。
行業(yè)長(zhǎng)期超配，但目前基金重倉(cāng)持股比例處于低位。醫(yī)藥生物行業(yè)基金重倉(cāng)持股情況方面，2012Q1至2023Q2期間醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2012Q1為3.95%，2023Q2為7.48%。醫(yī)藥行業(yè)基金重倉(cāng)持股比例和超配比例走勢(shì)長(zhǎng)期保持一致，且在震蕩中持續(xù)上行，2023Q2分別為11.40%和3.92%。2012Q1以來，行業(yè)長(zhǎng)期處于超配狀態(tài)，凸顯了醫(yī)藥行業(yè)防御屬性的同時(shí)，也表明市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的青睞。2023Q2，醫(yī)藥基金重倉(cāng)持股比例和超配比例均有所下降，且基金重倉(cāng)持股比例處于2021Q1以來的最低點(diǎn)，疊加行業(yè)目前的估值底部情況，醫(yī)藥行業(yè)已逐步進(jìn)入配置良機(jī)。
從基金持倉(cāng)情況來看，偏股混合型、靈活配置型、被動(dòng)指數(shù)型和普通股票型是四種主要的
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