>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：堅定把握成長持續(xù)性強、估值壓力不大的機會-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
1596KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉雪峰,周源 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
我們繼續(xù)推薦市場化驅動、中報表現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的細分領域和個股，三點理由：1.重點公司不僅中報延續(xù)了2022年穿越下游景氣度的成長特點，而且前瞻邏輯和指標未有受損；2.市場參與度較低，主題泡沫比較少；3.可持續(xù)成長的比較優(yōu)勢相對突出。
前期的中報總結可以看出相關公司的成長性維持了22年年報表現(xiàn)出的穿越下游周期的特點。而合同負債的表現(xiàn)亦有明顯的需求屬性特征：1.市場化需求驅動、不斷有新技術涌現(xiàn)的公司，合同負債保持穩(wěn)定或增長，相較于過去兩年的情況都有不錯的增長或恢復，典型如工業(yè)軟件、智能汽車，辦公軟件和酒店旅游信息化等。三季度需求信號持續(xù)改善。2.金融(資管)IT和醫(yī)療IT整體保持穩(wěn)定。3.結論：我們保持對相關重點公司下半年的偏樂觀判斷，即市場化驅動仍是主要動力，可持續(xù)性值得期待。
在成長性可持續(xù)或拐點臨近之時，估值的吸引力在增加，典型如：1.絕對估值較低的硬件設備類紫光股份，醫(yī)療IT的創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康和嘉和美康，智能制造的能科科技和賽意信息等公司。2.成長性匹配相對估值接近合理的智能汽車如德賽西威，也包括中科創(chuàng)達的智能汽車業(yè)務。3.處于新業(yè)務落地快速成長期，相對估值較低的石基信息。4.供應鏈改善值得期待，當前也處于相對低估的寒武紀。5.寶信軟件的確定性溢價仍然突出。6.星環(huán)科技的高成長仍然值得期待，盡管有一定數(shù)量的解禁在即。7.我們仍然強調，不同業(yè)務屬性、市場格局和發(fā)展階段的公司，相匹配的估值體系迥異?？傮w看，這些公司無論從歷史估值比較、過去兩年的成長韌性還是當前的前瞻數(shù)據(jù)，都仍然是我們的重點推薦。
如何看華為+中國電子的合作：1.背景色彩迥異的華為和中國電子，其深入融合預示著信創(chuàng)的供應鏈體系從計劃行政式向市場化組織邁進。2.信創(chuàng)的應用層次從單點環(huán)節(jié)、有限場景應用向全產(chǎn)業(yè)鏈、全方位應用轉折。3.從單品向生態(tài)突破。4.更遠的機會可能在軟件，主要集中在應用軟件和特定工具軟件。即Windows+Intel體系后時代，伴隨華為+中國電子以及相關自主基礎軟硬件體系的份額不斷提升，應用和工具軟件層面的替代和兼容需求，尤其是To B端行業(yè)應用層面的需求在未來幾年會不斷走強，持續(xù)性會進一步鞏固。
風險提示：To G端領域的公司占比較大，對行業(yè)或有拖累；市場情緒和風險偏好仍然較弱，流動性影響較大；政策方向對行業(yè)比較的影響有不確定性。
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