>> 華泰期貨-宏觀大類周報(bào)：經(jīng)濟(jì)改善疊加政策穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)情緒有望持續(xù)改善-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：黑色、能源、農(nóng)產(chǎn)品（豆菜粕、油脂）買入套保；有色、貴金屬中性；股指期貨：買入套保。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
央行降準(zhǔn)疏通政策傳導(dǎo)渠道。8月國(guó)內(nèi)整體數(shù)據(jù)均有企穩(wěn)改善，制造業(yè)PMI、金融數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等，均初步驗(yàn)證國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)效果。此外，政府也在持續(xù)加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策，9月14日央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.25bp，近期政策圍繞“活躍資本市場(chǎng)”、“地產(chǎn)”、“擴(kuò)大財(cái)政”等多方面加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)加強(qiáng)的利好下，關(guān)注對(duì)應(yīng)的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預(yù)期改善機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)多管齊下活躍資本市場(chǎng)的利好下，我們看好后續(xù)A股走勢(shì)。
本周將迎來美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率較低：一方面是通脹壓力緩解，盡管美國(guó)8月CPI同比有所反彈，但核心CPI的回落也緩解了美聯(lián)儲(chǔ)短期的加息壓力，后續(xù)關(guān)注原油價(jià)格波動(dòng)給美國(guó)通脹帶來的壓力：此外，美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)中失業(yè)率有所抬升，顯示就業(yè)市場(chǎng)緊張程度有所緩解。另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)官員講話也相對(duì)“靈活”，根據(jù)我們梳理美聯(lián)儲(chǔ)各個(gè)票委的最新講話來看，盡管整體態(tài)度仍延續(xù)加息路徑，但旗幟鮮明支持9月加息的數(shù)量同樣較少。后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐有望暫停，海外宏觀有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。9月14日，歐洲央行超預(yù)期加息25bp，美元指數(shù)表現(xiàn)仍偏強(qiáng)。
商品分板塊而言，近期有三條主線較為明朗，一是厄爾尼諾下的農(nóng)產(chǎn)品機(jī)會(huì)，應(yīng)對(duì)是農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂的買入套保機(jī)會(huì)；第二個(gè)主線是圍繞國(guó)內(nèi)政策預(yù)期展開，國(guó)內(nèi)汽車、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策，分別對(duì)應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機(jī)會(huì)；第三是原油，供給持續(xù)緊張疊加需求的改善，目前原油整體的極低庫(kù)存正推動(dòng)價(jià)格持續(xù)走升，目前看仍有持續(xù)性，遠(yuǎn)端的通脹風(fēng)險(xiǎn)也帶動(dòng)貴金屬有所走強(qiáng)。
■風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；各國(guó)加碼物價(jià)調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
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