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在去年同期基數(shù)走高的背景下，8月生產(chǎn)、消費(fèi)和投資增速仍有回升，經(jīng)濟(jì)重拾修復(fù)升勢(shì)。而從9月以來(lái)的中觀高頻數(shù)據(jù)看，一方面，終端需求多有改善，地產(chǎn)銷(xiāo)售似有企穩(wěn)，9月前14天35城地產(chǎn)銷(xiāo)量增速降幅收窄，9月中旬環(huán)比增長(zhǎng)幅度超季節(jié)性；汽車(chē)銷(xiāo)售仍強(qiáng)，9月前10天乘聯(lián)會(huì)乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量增速雙雙走高；服務(wù)消費(fèi)熱度減退，電影票房、地鐵客流、國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班架次數(shù)延續(xù)回落；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)仍有分化，本周汽車(chē)、化工等行業(yè)開(kāi)工率多數(shù)上行，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量環(huán)比回升，但鋼鐵開(kāi)工率回落，鋼材產(chǎn)量增速走低。
　　 8月經(jīng)濟(jì)基本面改善，從結(jié)構(gòu)來(lái)看，暑期消費(fèi)回暖和財(cái)政資金發(fā)力，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重要力量。一方面，8月新增社融主要靠政府債拉動(dòng)，一般公共預(yù)算支出和專(zhuān)項(xiàng)債投向基建的比例提升，共同帶動(dòng)基建投資增速的走高。另一方面，8月財(cái)政支出增速反彈，其中社保就業(yè)和文旅體育傳媒支出增速大幅回升，中央層面促汽車(chē)、家居、電子和體育消費(fèi)等政策部署，疊加各地補(bǔ)貼促銷(xiāo)，帶動(dòng)可選消費(fèi)增速大幅改善。展望未來(lái)，9月專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量仍大，“雙節(jié)”長(zhǎng)假接棒暑期，基建、服務(wù)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐仍在。而前期始終是拖累的地產(chǎn)近期也迎積極信號(hào)，從9月前半月的數(shù)據(jù)看，新房銷(xiāo)售已有所企穩(wěn)。本周多個(gè)省會(huì)城市放松全域限購(gòu)、限售，待9月底存量房貸利率調(diào)整落實(shí)，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)政策效果會(huì)進(jìn)一步釋放，將有利于市場(chǎng)主體進(jìn)一步穩(wěn)固向好的預(yù)期，進(jìn)而有助于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。