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核心觀(guān)點(diǎn)
　　美元、美債持續(xù)向上突破，A股市場(chǎng)承壓，但8月數(shù)據(jù)釋放積極信號(hào)，在政策持續(xù)加碼下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望修復(fù)。8月數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)和就業(yè)市場(chǎng)超預(yù)期強(qiáng)勁，CPI和PPI同比超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息路徑不確定性增加。美元指數(shù)和美債利率9月14日分別上漲至105.35點(diǎn)、4.29%。北向資金延續(xù)凈流出，本周凈流出152億元，較上周增加104.5億元。國(guó)內(nèi)方面，8月人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模增量等指標(biāo)均有改善；年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)落地；《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》進(jìn)一步打開(kāi)險(xiǎn)資入市空間；全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專(zhuān)題會(huì)議強(qiáng)化匯率穩(wěn)定預(yù)期等，均帶來(lái)積極催化。
　　本周行業(yè)漲跌互現(xiàn)，醫(yī)藥醫(yī)療板塊領(lǐng)漲。市場(chǎng)風(fēng)格偏防御，高股息的周期行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。其中，煤炭（+4.3%）、醫(yī)藥生物（+4.2%）、鋼鐵（+1.8%）漲幅居前；計(jì)算機(jī)（-3.9%）、國(guó)防軍工（-3.5%）和電力設(shè)備（-3.1%）跌幅居前。商品價(jià)格上漲和高股息特性推動(dòng)煤炭、鋼鐵漲幅居前，央行降準(zhǔn)也帶來(lái)一定積極催化。在當(dāng)前海外擾動(dòng)不斷和市場(chǎng)情緒脆弱敏感的階段，高股息品種類(lèi)債券屬性具備較好的配置價(jià)值，建議關(guān)注高股息配置機(jī)會(huì)。醫(yī)藥生物方面，近期減肥藥概念在美股和A股市場(chǎng)引起熱潮，另外國(guó)家衛(wèi)健委強(qiáng)調(diào)“校正工作方向”、“把握分寸”等，受此影響板塊也有所修復(fù)。TMT表現(xiàn)欠佳，一是受蘋(píng)果發(fā)布會(huì)內(nèi)容不及預(yù)期影響，二是美元、美債持續(xù)強(qiáng)勢(shì)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　內(nèi)部數(shù)據(jù)回暖，外部通脹壓力猶存。國(guó)內(nèi)方面，8月人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模增量分別同比多增868億元、6316億元；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別同比增長(zhǎng)4.5%、4.6%。但地產(chǎn)仍暫偏弱，關(guān)注銷(xiāo)售端實(shí)質(zhì)性改善。海外方面，美國(guó)8月零售銷(xiāo)售環(huán)比上升0.6%（預(yù)期0.2%）；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和9月2日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，8月CPI同比反彈至3.7%，核心CPI環(huán)比4.3%，PPI同比增長(zhǎng)1.6%。通脹頑固或?qū)⒃黾用缆?lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的不確定性，關(guān)注下周即將召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。
　　大類(lèi)資產(chǎn)：1）海外股市多數(shù)收漲，道瓊斯工業(yè)指數(shù)領(lǐng)漲美股三大指數(shù)。2）美債利率和美元指數(shù)5日漲幅分別為0.5%和0.3%。3）大宗方面，黃金價(jià)格持續(xù)走弱，周內(nèi)下跌約1.1%；銅價(jià)震蕩走弱，鋼價(jià)預(yù)期走強(qiáng)；WTI原油周內(nèi)上漲3.29%，布油上漲3.13%。
　　未來(lái)兩周重點(diǎn)關(guān)注：1）國(guó)內(nèi)：9月20日，1年、5年LPR報(bào)價(jià)利率；9月25日，華為秋季全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)；2）海外：9月19日，美國(guó)8月新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)；9月21日，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效、通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期等。