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核心觀點(diǎn)
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度轉(zhuǎn)強(qiáng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布今年8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在去年同期基數(shù)走高的背景下，生產(chǎn)、消費(fèi)和投資增速仍有回升，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。具體來(lái)看，首先，隨著市場(chǎng)需求逐步改善以及氣候因素影響減弱的背景下，8月生產(chǎn)活動(dòng)有所改善；其次，促消費(fèi)政策加力的背景下，消費(fèi)尤其是大宗消費(fèi)的修復(fù)明顯加快，暑期服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)也較強(qiáng)勁；最后，投資增長(zhǎng)有所提速，基建和制造業(yè)投資繼續(xù)保持高增，而地產(chǎn)投資保持兩位數(shù)降幅，地產(chǎn)銷(xiāo)售、開(kāi)工和施工等數(shù)據(jù)也尚顯疲弱。
　　穩(wěn)增長(zhǎng)有望持續(xù)加力。展望來(lái)看，內(nèi)外需同步改善有望帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)修復(fù)，不過(guò)高基數(shù)或?qū)υ鏊僮x數(shù)形成拖累；隨著中秋和國(guó)慶“雙節(jié)”臨近，服務(wù)消費(fèi)有望保持較快增長(zhǎng)，而商品消費(fèi)方面的支持政策也有望持續(xù)出臺(tái)，帶動(dòng)消費(fèi)盡快回到疫情前水平；考慮到8月以來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行明顯放量，預(yù)計(jì)后續(xù)投資尤其是基建投資仍是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重要支撐力量。而當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)疲弱和實(shí)體部門(mén)投資不足的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)也將在四季度得到改善。一方面，隨著首套房貸款、“認(rèn)房不認(rèn)貸”和最低首付比例等優(yōu)化措施落地生效，地產(chǎn)銷(xiāo)售有望回暖，不過(guò)傳導(dǎo)至投資端或仍需時(shí)日；另一方面，降準(zhǔn)降息等貨幣寬松舉措密集出臺(tái)，疊加財(cái)政合力支持，各主體投資意愿或迎來(lái)明顯修復(fù)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快落地生效，內(nèi)需或?qū)⒓涌旎謴?fù)、外需也已觸底回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有望持續(xù)增強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。