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9月以來，流動性持續(xù)偏緊，市場利率大幅上行，其中1Y同業(yè)存單到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007更是持續(xù)在7天逆回購利率上方運行。本周一至周三，隨著央行持續(xù)釋放流動性，資金面趨于轉松，DR001和DR007均有所回落；本周四，央行結束連續(xù)6個交易日的凈投放，銀行間流動性邊際收斂；央行宣布全面降準，市場對資金面趨緊的擔憂情緒有所緩解，周五主要資金利率再度出現(xiàn)下行。
　　央行宣布全面降準并對MLF進行超額續(xù)作，短期能有效地緩解中旬稅期高峰、季末信貸投放和政府債發(fā)行帶來的資金緊張。結合近三年歷次降準后資金利率的走勢看，R001利率往往會開啟階段性的下行，但下行的持續(xù)時間各不相同，持續(xù)低位或較快反彈仍由流動性供需和政策力度決定。債市方面，2021年以來的5次降準后，利率走勢并無明顯規(guī)律，不過降準落地對于資金和情緒面均有提振作用。展望來看，短端利率受到的資金面收緊影響在降準后緩解；而長債利率的走勢需要密切跟蹤地產(chǎn)修復的情況。
　　風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。