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本周公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，8月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，消費(fèi)增速回升，8月社零同比/兩年復(fù)合+4.6%/+5.0%，其中餐飲收入同比/兩年復(fù)合+12.4%/+10.4%，環(huán)比均加速增長(zhǎng)。資金面來(lái)看，我們判斷白酒資金面已經(jīng)觸底，邊際利好帶來(lái)反轉(zhuǎn)概率大幅提升。中秋拉開(kāi)序幕，各家酒企中秋打款政策密集出臺(tái)，經(jīng)銷(xiāo)商和終端數(shù)據(jù)反饋不錯(cuò)，信心提升的同時(shí)對(duì)后續(xù)實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)也較為樂(lè)觀，我們認(rèn)為中秋國(guó)慶婚宴等宴席場(chǎng)景有望呈現(xiàn)火熱態(tài)勢(shì)，居民消費(fèi)的回補(bǔ)行為帶動(dòng)雙節(jié)動(dòng)銷(xiāo)超預(yù)期。此外，高端牛奶、堅(jiān)果禮盒等大眾品渠道反饋隨著雙節(jié)來(lái)臨，需求也明顯好轉(zhuǎn)。投資策略上，白酒預(yù)計(jì)仍將延續(xù)分化趨勢(shì)，品牌力強(qiáng)企業(yè)旺季走量壓力不大，消化庫(kù)存后安全邊際更高，繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒），彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品把握估值安全邊際充分和反轉(zhuǎn)預(yù)期，繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，困境反轉(zhuǎn)的價(jià)值股中國(guó)飛鶴，被低估的H&H國(guó)際控股，以及板塊預(yù)期回落但業(yè)績(jī)穩(wěn)健的甘源食品，關(guān)注洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳業(yè)等。
　　核心公司跟蹤：安井食品控股股東實(shí)控人變更，仙樂(lè)健康擬回購(gòu)公司股份
　　從Monster看燃力士發(fā)展機(jī)會(huì)：燃力士在0糖能飲賽道上緊握發(fā)展趨勢(shì)，借百事體系渠道滲透能力大幅提升，海外市場(chǎng)、餐飲校園等渠道不斷擴(kuò)張。
　　安井食品：控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)變更，承諾18個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有股份。安井食品控股股東國(guó)力民生的股權(quán)結(jié)構(gòu)已發(fā)生變更。
　　仙樂(lè)健康：擬回購(gòu)公司股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)?；刭?gòu)資金總額不低于3000萬(wàn)元、不超過(guò)4000萬(wàn)元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)40.38元/股。
　　百潤(rùn)股份：簽署巴克斯酒業(yè)（江蘇）生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，投資不低于10億元。該項(xiàng)目在先前向特定對(duì)象發(fā)行股票的相關(guān)議案中已經(jīng)披露。
　　勁仔食品：首發(fā)限售股解禁，占比公司總股本的35.61%。約1.606億股（首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份）將于9月15日上市流通，占總股本的35.61%。
　　投資建議：本周公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，8月GDP（招商宏觀團(tuán)隊(duì)根據(jù)生產(chǎn)法定量估算）兩年同比增速4.1%，環(huán)比7月和Q2改善明顯，8月社零同比/兩年復(fù)合+4.6%/+5.0%，其中餐飲收入同比/兩年復(fù)合+12.4%/+10.4%，環(huán)比均加速增長(zhǎng)，暑期消費(fèi)帶動(dòng)需求釋放。資金面，白酒二季度公募持倉(cāng)剔除茅臺(tái)底倉(cāng)、剔除五糧液老窖洋河汾酒古井前二十大主動(dòng)管理人后低于18Q3，而且前期外資大幅流出后，邊際影響有限，隨著后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注度提升，邊際利好帶來(lái)反轉(zhuǎn)概率大幅提升。中秋拉開(kāi)序幕，各家酒企中秋打款政策密集出臺(tái)，經(jīng)銷(xiāo)商和終端備貨有序進(jìn)行。本周我們調(diào)研渠道，反饋高端茅臺(tái)氛圍較好，價(jià)格環(huán)比上漲，五糧液老窖環(huán)比有起色，汾酒經(jīng)銷(xiāo)商回款積極性強(qiáng)，部分經(jīng)銷(xiāo)商超額完成，古井等徽酒終端預(yù)收款進(jìn)度也快于去年。臨近雙節(jié)，經(jīng)銷(xiāo)商和終端信心明顯提升，對(duì)后續(xù)實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)也較為樂(lè)觀。我們認(rèn)為今年消費(fèi)需求圍繞場(chǎng)景脈沖式復(fù)蘇，中秋國(guó)慶婚宴等宴席場(chǎng)景有望呈現(xiàn)火熱態(tài)勢(shì)，居民消費(fèi)的回補(bǔ)行為帶動(dòng)雙節(jié)動(dòng)銷(xiāo)超預(yù)期。此外，高端牛奶、堅(jiān)果禮盒等大眾品渠道反饋隨著雙節(jié)來(lái)臨，流速也在加快，環(huán)比端午節(jié)需求明顯好轉(zhuǎn)。投資策略上，雙節(jié)產(chǎn)業(yè)信心充足，居民消費(fèi)回補(bǔ)，實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)有望超預(yù)期，繼續(xù)堅(jiān)定看多。對(duì)于短期參與行業(yè)貝塔型反轉(zhuǎn)，直接錨定三季報(bào)。一年維度，白酒預(yù)計(jì)仍將延續(xù)分化趨勢(shì)，品牌力強(qiáng)的企業(yè)旺季消化庫(kù)存后安全邊際更高，這樣的品牌看一年15%-30%回報(bào)率，繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒），五糧液近期雖有波動(dòng)，但一年維度改革仍在向上，彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品把握估值安全邊際充分和反轉(zhuǎn)預(yù)期，繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，困境反轉(zhuǎn)的價(jià)值股中國(guó)飛鶴，被低估的H&H國(guó)際控股，以及板塊預(yù)期回落但業(yè)績(jī)穩(wěn)健的甘源食品，關(guān)注洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競(jìng)爭(zhēng)加劇。