>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報：銷售端仍待修復(fù)，布局板塊底部機(jī)會-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 1905KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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投資要點
2023年宏觀需求復(fù)蘇明確，我們建議從強(qiáng)阿爾法屬性與需求增長兩個主線進(jìn)行布局。主線一：以長打短，布局需求長期增長。建議布局需求持續(xù)增長的玻纖龍頭。主線二：精選龍頭，布局強(qiáng)阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費建材龍頭。
我們繼續(xù)重點推薦：截至09月15日收盤，①【中國巨石】（預(yù)計2023年P(guān)E12.4X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計2023年P(guān)E19.8X）非房及零售業(yè)務(wù)增長較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。③【三棵樹】（預(yù)計2023年P(guān)E41.6X）渠道擴(kuò)張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計2023年P(guān)E19.2X）節(jié)能門窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長期空間廣闊。⑤【堅朗五金】（預(yù)計2023年P(guān)E54.1X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計2023年P(guān)E20.8X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計2023年P(guān)E14.0X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計2023年P(guān)E21.2X）龍頭成本管控優(yōu)勢顯著，競爭格局長期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計2023年P(guān)E10.0X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費建材：今年為消費建材業(yè)績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費建材業(yè)績低點已過；2）在需求不振的背景下，消費建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】、【森鷹窗業(yè)】、【堅朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
(2)水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比上行，漲幅為0.5%。價格上漲地區(qū)主要在黑龍江、吉林、福建和浙江部分區(qū)域，幅度為15-30元/噸；價格回落地區(qū)有山東和河南，幅度為10元/噸。九月上旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，全國重點地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升0.7個百分點。價格方面，受東北地區(qū)價格上漲帶動，全國水泥價格有所提升，但考慮到局部區(qū)供需關(guān)系依舊較差，預(yù)計后期價格走勢繼續(xù)震蕩調(diào)整為主。
(3)玻璃：全國均價：本周（09月11日- 09月15日）周均價2064元/噸，環(huán)比+0.74%。開工率:本周浮法玻璃企業(yè)開工率81.31%，環(huán)比+0.66pct。本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為82.72%，環(huán)比+0.07pct。3.2mm鍍膜主流大單報價27.5-28元/平方米，環(huán)比持平，較上周由上漲轉(zhuǎn)為平穩(wěn)。推薦【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：截至9月14日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3700元/噸不等，全國均價3520.5元/噸，主流含稅送到，較上周均價（3554.63元/噸）下跌，環(huán)比下降0.96%，同比下跌13.63%。推薦【中國巨石】，關(guān)注【長海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截止09月15日，鈦白粉現(xiàn)貨價16,866.67元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升517元/噸，對應(yīng)上升比例為3.16%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價7,075.00元/噸，環(huán)比上升50元/噸，同比去年下降758元/噸，對應(yīng)下降比例為9.68%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價9,975.00元/噸，環(huán)比上升525.00元/噸，同比去年上升275.00元/噸,對應(yīng)上升比例為2.84%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價6,700.00元/噸，環(huán)比上升100.00元/噸，同比下降700.00元/噸，對應(yīng)下降比例為9.46%。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險；原油價格繼續(xù)上漲的風(fēng)險。
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