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行業(yè)持倉：2023Q2光伏板塊持倉比例及超配比例環(huán)比下行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)的申萬二級行業(yè)指數(shù)統(tǒng)計(jì)，2023年6月30日光伏設(shè)備行業(yè)市值達(dá)1.54萬億，在全A股市值占比為1.66%，環(huán)比下降0.11pct。從公募基金重倉持股數(shù)據(jù)來看，2023Q2期末公募基金重倉持股總市值中光伏占比為5.04%，超配3.38pct，環(huán)比下降0.46pct。光伏行業(yè)仍然維持超配屬性，目前持倉比例接近2021Q2-2021Q3之間，超配水平接近2021Q3-2021Q4之間。
　　細(xì)分環(huán)節(jié)總結(jié)：（1）2023Q2主鏈各環(huán)節(jié)營收均有不同幅度增長，以作為硅料終端產(chǎn)品的組件環(huán)節(jié)為例，2023H1營業(yè)收入達(dá)到2729億元，同比增長37.7%。盈利方面，電池環(huán)節(jié)表現(xiàn)優(yōu)秀，愛旭股份、鈞達(dá)股份2023H1歸母凈利潤同比增速均超100%；（2）逆變器環(huán)節(jié)各細(xì)分板塊盈利能力出現(xiàn)顯著分化，大型逆變器板塊毛利率、凈利率出現(xiàn)顯著修復(fù)，毛利率環(huán)比上行至29.3%，凈利率環(huán)比上行至16.2%，主要原因系大功率IGBT依然處于緊平衡狀態(tài)。（3）主輔材中，膠膜、玻璃盈利環(huán)比修復(fù)，膠膜環(huán)節(jié)毛利率環(huán)比上升3.0 pct至13.1%，玻璃環(huán)節(jié)毛利率環(huán)比上升4.9pct至19.8%。（4）小輔材中，2023Q2石英砂及坩堝、邊框、金剛線環(huán)節(jié)凈利率環(huán)比上行，銀漿、焊帶環(huán)節(jié)凈利率邊際略降。
　　投資建議：光伏需求依然處于高增長狀態(tài)，9月以后即將進(jìn)入國內(nèi)地面電站裝機(jī)旺季，并且海外需求隨著暑期結(jié)束也將繼續(xù)放量。硅料價(jià)格已觸底反彈，組件價(jià)格相對堅(jiān)挺，需求觀望情緒將逐步消減，光伏需求將得到供給端的充分滿足。板塊指數(shù)經(jīng)歷回調(diào)后有望迎來估值修復(fù)，建議持續(xù)關(guān)注光伏板塊反彈機(jī)會(huì)。從Q2業(yè)績及子板塊復(fù)盤的情況來看，推薦3個(gè)子環(huán)節(jié)：
　?。?）估值水平觸底反彈環(huán)節(jié)：逆變器及一體化組件環(huán)節(jié)當(dāng)前估值水平已回調(diào)至低位，預(yù)期隨著光伏裝機(jī)需求及新能源消納需求的提升，出貨量保持持續(xù)增長。推薦逆變器環(huán)節(jié)陽光電源、科華數(shù)據(jù)（通信組覆蓋）、固德威、微逆禾邁股份，組件環(huán)節(jié)晶科能源（興業(yè)證券科創(chuàng)板做市標(biāo)的）、晶澳科技、天合光能、隆基綠能、通威股份，建議關(guān)注逆變器環(huán)節(jié)的昱能科技、德業(yè)股份以及組件環(huán)節(jié)的東方日升、橫店東磁、億晶光電。
　?。?）盈利能力分化環(huán)節(jié)：2023Q2輔材環(huán)節(jié)廠商盈利已開始出現(xiàn)分化，推薦膠膜福斯特（化工組聯(lián)合覆蓋）、玻璃福萊特（建材組聯(lián)合覆蓋），建議關(guān)注支架環(huán)節(jié)中信博、清源股份。
　?。?）未來成本曲線或?qū)⒗_的環(huán)節(jié)：非飽滿開工率下，優(yōu)秀專業(yè)化公司成本曲線有望與其他廠商拉開，推薦專業(yè)化硅片公司TCL中環(huán)，建議關(guān)注雙良節(jié)能，推薦專業(yè)化電池公司鈞達(dá)股份，建議關(guān)注愛旭股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)政策變化；原材料價(jià)格持續(xù)上行；政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變動(dòng)。