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2Q23行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%，歸母凈利潤(rùn)同比下降37%，平均毛利率環(huán)比下降2 pct，平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)2Q23環(huán)比下降12.2；行業(yè)整體盈利水平短期承壓；由于IGBT模塊客戶黏性較強(qiáng)，相關(guān)公司表現(xiàn)均好于行業(yè)平均水平；隨著庫(kù)存逐步出清，行業(yè)逐步觸底。l
　　新能源汽車主驅(qū)功率模塊情況：23年1-7月，比亞迪半導(dǎo)體累計(jì)搭載功率模塊約106萬(wàn)套（占32.0%）；斯達(dá)半導(dǎo)約17.9萬(wàn)套（占5.4%），時(shí)代電氣%約38.3萬(wàn)套（占11.6%）；士蘭微約11.9萬(wàn)套（占3.6%），中芯紹能約6.7萬(wàn)套（占2.0%），宏微約1.6萬(wàn)套（占0.5%）。2-6月功率模塊搭載量中比增速為（100%/92%/36%/-5%/3%），斯達(dá)環(huán)比增速（14%/18%/4%/9%/-17%），士蘭微環(huán)比增速（59%/24%/30%/22%/32%）6月新能源乘用車功率模塊中斯達(dá)半導(dǎo)新增品牌歐尚，中芯紹能新增品牌小鵬。
　　充電樁：1-7月，我國(guó)充電樁增量為171.8萬(wàn)臺(tái)，其中公共充電樁增加41.3萬(wàn)臺(tái)(YoY-3.5%)，隨車配建私人充電樁增加130.5萬(wàn)臺(tái)(YoY+39.6%)。
　　光伏逆變器：根據(jù)SMM最新的數(shù)據(jù)，光伏逆變器的價(jià)格在六月下旬下跌，7月企穩(wěn)，8月輕微下跌。由于逆變器企業(yè)間存在明顯的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，部分企業(yè)小幅調(diào)低各機(jī)型報(bào)價(jià)讓利出貨，大功率機(jī)型價(jià)格也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
　　功率器件交期：IGBT交期在7-8月企穩(wěn)后9月拉長(zhǎng)，保持在39周左右。低壓MOSFET產(chǎn)品交期經(jīng)五月調(diào)整后企穩(wěn)，高壓MOSFET產(chǎn)品交期自2月開(kāi)始松動(dòng)，6-8月保持在24.6周左右，9月交期逐步拉長(zhǎng)至27周；小信號(hào)晶體管及小信號(hào)二極管2-6月交期持續(xù)縮短后進(jìn)入穩(wěn)態(tài)。
　　投資建議：受益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈本土化與行業(yè)缺貨，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體公司得以快速進(jìn)入新能源汽車、光伏和充電樁等為代表的增量市場(chǎng)且份額提升較快，然而工控應(yīng)用、功能性功率模塊等可靠性要求高的存量市場(chǎng)仍以國(guó)際頭部廠商為主，尚有較大國(guó)產(chǎn)替代空間。IGBT模塊設(shè)計(jì)與下游應(yīng)用強(qiáng)相關(guān)，客戶黏性較強(qiáng)，漲價(jià)回歸理性后價(jià)格相對(duì)降幅有限；而IGBT單管、MOS封裝標(biāo)準(zhǔn)化，產(chǎn)品相對(duì)可替代性較強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。隨著產(chǎn)業(yè)滲透加速，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)入深水區(qū)，我們認(rèn)為該階段有較高技術(shù)門檻、強(qiáng)客戶粘性、全球化布局打開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)空間的公司有望脫穎而出，建議關(guān)注時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、揚(yáng)杰科技、士蘭微及東微半導(dǎo)等相關(guān)公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：半導(dǎo)體行業(yè)滲透于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，行業(yè)整體波動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有一定的關(guān)聯(lián)性。工業(yè)控制及電源、新能源、變頻白色家電等行業(yè)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大或長(zhǎng)期處于低谷，上述行業(yè)的整體盈利能力會(huì)受到不同程度的影響。
　　二、新能源市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：新能源市場(chǎng)作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，可能存在較大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。若產(chǎn)業(yè)政策變化、供應(yīng)鏈器件配套、相關(guān)設(shè)施建設(shè)和推廣速度以及客戶認(rèn)可度等因素影響，導(dǎo)致新能源市場(chǎng)需求出現(xiàn)較大波動(dòng)。
　　三、全球供應(yīng)鏈不確定性。海外的采購(gòu)與銷售業(yè)務(wù)，通常以歐元、瑞士法郎、美元等外幣定價(jià)并結(jié)算，外匯市場(chǎng)匯率的波動(dòng)會(huì)影響公司所持貨幣資金的價(jià)值，從而影響公司的資產(chǎn)價(jià)值。同時(shí)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈?zhǔn)苜Q(mào)易限制等多方面影響將會(huì)帶來(lái)供應(yīng)鏈成本的上升。