>> 招商期貨-聚酯周度報告：原油帶動產(chǎn)業(yè)鏈價格抬升，旺季刺激下游負(fù)荷持續(xù)提升-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安婧 |
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沙特繼續(xù)減產(chǎn)原油價格沖高，浙石化降負(fù)荷，PX供應(yīng)下降明顯，海外供應(yīng)低位，關(guān)注中下旬裝置重啟情況，PXN維持高位，近期亞美價差大幅壓縮，關(guān)注調(diào)油需求拐點，PTA短期裝置擾動增加，整體供應(yīng)較高，聚酯工廠開工負(fù)荷維持高位，PTA供需累庫。
PTA：
1.基本面：沙特宣布減產(chǎn)至12月，原油價格維持增長態(tài)勢，成本端PX裝置浙石化歧化裝置檢修降負(fù)，彭州石化停車，國內(nèi)短期供應(yīng)下降明顯，短流程原料短缺壓制負(fù)荷進一步提升。芳烴亞美套利價差走弱，關(guān)注9月汽油對調(diào)油需求的拐點。海外方面裝置變動不大，開工負(fù)荷歷史低位，中下旬前期檢修的韓國裝置將集中重啟。供應(yīng)端PTA裝置負(fù)荷下降，周內(nèi)逸盛海南短停，嘉通能源、虹港石化及蓬威裝置停車，福海創(chuàng)及山東威聯(lián)負(fù)荷提升，短期供應(yīng)下降，9月整體維持高供應(yīng)狀態(tài)。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷在93%附近，聚酯需求維持高位，聚酯庫存持續(xù)下降，處于歷史中等水平，庫存壓力不大。下游加彈及織機負(fù)荷提升顯著，傳統(tǒng)旺季到來，下游坯布庫存去化，訂單情況有好轉(zhuǎn)。截至目前，終端的原料備貨集中在10-15天，偏低在一周附近，偏高在20-30天。綜合來看PX供需緊張，PTA供應(yīng)高位，聚酯需求維持，PTA供需累庫；
2.成本端和價差：石腦油價差26美元，PXN價差447美元，PTA加工費在149元/噸；
3.交易維度：PX短流程原料緊缺支撐PXN價差，關(guān)注調(diào)油需求邊際變化，PX2405合約計價較多短缺預(yù)期，短期建議觀望，長期關(guān)注正套機會，PTA絕對價格已至歷史高位，原油價格高位博弈加劇，參與難度較大，短期建議觀望，激進者可逢高試空或做縮PXN價差。
風(fēng)險提示：原油端消息面擾動，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進度，下游需求情況；
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