>> 招商期貨-商品期貨早班車(chē)-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王思然,徐世偉,王真軍 |
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黃金市場(chǎng)
黃金白銀
市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)貴金屬大幅升水外盤(pán)情況，此情況主要由于內(nèi)外利差導(dǎo)致貴金屬作為資金載體大幅出口所致，同時(shí)由于黃金進(jìn)口主題商業(yè)銀行受到外匯管理限制，無(wú)法大量進(jìn)口，且多數(shù)銀行惜售，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨出現(xiàn)短缺，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格倒掛。預(yù)計(jì)隨著價(jià)差進(jìn)一步倒掛，可能會(huì)倒閉政策放松，重開(kāi)外匯額度，因此大概率后期倒掛情況將出現(xiàn)緩解。我們維持此前結(jié)構(gòu)上金強(qiáng)銀弱格局、內(nèi)強(qiáng)外弱格局的判斷。海外市場(chǎng)持續(xù)震蕩，美通脹數(shù)據(jù)雖然3.7%高于預(yù)期，但是幅度有限，9月加息可能性不大。短期外盤(pán)價(jià)格依舊弱勢(shì)震蕩，中長(zhǎng)期高利率下始終對(duì)于經(jīng)濟(jì)不利，關(guān)注長(zhǎng)線配置機(jī)會(huì)。內(nèi)盤(pán)由于庫(kù)存偏少，恰逢10月居民購(gòu)金旺季，可能會(huì)推升價(jià)格進(jìn)一步上漲，但是購(gòu)匯額度隨時(shí)可能重開(kāi)，建議少量謹(jǐn)慎參與。
基本金屬
工業(yè)硅
0914昨日盤(pán)面上行，較上一交易日漲215元/噸，漲幅為1.5%；華東通氧553現(xiàn)貨平均價(jià)為15000元/噸，較主力合約收盤(pán)價(jià)升水410元/噸，收窄26.79%；主產(chǎn)區(qū)多數(shù)中小硅廠暫停出貨，9月訂單基本排滿(mǎn)，另外川滇地區(qū)部分硅廠則暫停出貨簽單，短期內(nèi)對(duì)工業(yè)硅多持看漲心態(tài)，主因10月25日進(jìn)入平水期后預(yù)期電價(jià)成本走高，且工業(yè)硅原料價(jià)格也有回彈；隨著新一輪多晶硅簽單的結(jié)束，且硅料廠庫(kù)存有限，短期預(yù)計(jì)價(jià)格以穩(wěn)為主。操作上，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺與宏觀利好背景下，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面繼續(xù)走高，僅供參考。
銅
昨日銅價(jià)震蕩走強(qiáng)。昨日央行降準(zhǔn)25bp，美國(guó)PPI超預(yù)期走強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期歐央行加息結(jié)束。美元指數(shù)和金屬價(jià)格同步走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，華東華南平水銅貼水50元和平水成交。國(guó)內(nèi)換月back走弱，進(jìn)口窗口關(guān)閉。LME42美金contango結(jié)構(gòu)。操作上，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊疊加政策利好持續(xù)出臺(tái)，銅價(jià)震蕩上行格局未改。關(guān)注壓力位的突破情況，僅供參考。
碳酸鋰
周四，廣期所碳酸鋰2401合約再度大跌4.35%收至169150元/噸，空頭發(fā)力，持倉(cāng)、交易量均有上升，中聯(lián)金碳酸鋰2310合約-4.71%至172.0元/千克，SMM電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下行0.05至18.85萬(wàn)元/噸，期現(xiàn)價(jià)差走窄至1.94萬(wàn)元/噸。中期鋰鹽、精礦供給放量確定性較高，疊加海外大型礦山仍處于超高利潤(rùn)狀態(tài)，碳酸鋰期、現(xiàn)價(jià)格下行趨勢(shì)仍比較明確。據(jù)SMM，昨日公布本周碳酸鋰整體中性去庫(kù)，結(jié)構(gòu)上下游+1905噸，冶煉廠-4177噸，數(shù)據(jù)反映下游有所補(bǔ)庫(kù)，但強(qiáng)度不大。
策略:短線觀望，中線逢高拋空。
風(fēng)險(xiǎn):海外礦山投產(chǎn)不及預(yù)期，需求側(cè)政策落地強(qiáng)度超預(yù)期。
氧化鋁
昨日氧化鋁震蕩偏強(qiáng)。由于雨季影響，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)相對(duì)受限，加上印尼禁礦后進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)也相對(duì)偏緊，礦石供應(yīng)無(wú)法滿(mǎn)足需求的擴(kuò)張，幾內(nèi)亞鋁土礦CIF價(jià)格小幅上調(diào)。河南三門(mén)峽地區(qū)礦山復(fù)墾工作基本完成，等待驗(yàn)收，但具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間尚未可知，短期內(nèi)仍未有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)兩地鋁土礦現(xiàn)貨市場(chǎng)短期內(nèi)維持偏緊狀態(tài)。氧化鋁開(kāi)工率維持在84%左右偏低位置。現(xiàn)貨價(jià)格未改，期貨盤(pán)面對(duì)應(yīng)山東現(xiàn)貨升水約100元左右，可交割品偏緊帶來(lái)盤(pán)面高溢價(jià)。近期宏觀氛圍偏暖，電解鋁價(jià)格持續(xù)上行也帶動(dòng)氧化鋁價(jià)格走強(qiáng)。整體持倉(cāng)量偏輕，關(guān)注交割前后虛實(shí)比的變化。預(yù)期氧化鋁價(jià)格跟隨電解鋁價(jià)格延續(xù)震蕩。僅供參考。
鋅
鋅昨日鋅價(jià)在有色普漲趨勢(shì)下破位上行，日內(nèi)收于21950元/噸，漲1.48%。礦端TC緩慢下滑，遠(yuǎn)期礦端供應(yīng)預(yù)期收緊。錠端海外未來(lái)預(yù)計(jì)大量交割流入國(guó)內(nèi)，疊加國(guó)內(nèi)開(kāi)工高位延續(xù)，未來(lái)錠端延續(xù)寬裕。消費(fèi)端，高月差帶來(lái)的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)告一段落，升水回落。市場(chǎng)成交氛圍清淡。終端需求仍較為疲軟。整體來(lái)看，四季度預(yù)期來(lái)看仍處于供應(yīng)過(guò)剩階段，鋅價(jià)上行空間有限，本次破位是否能維持需審慎觀察，但長(zhǎng)期建議以多配為主要思路。
鉛
昨日鉛價(jià)寬幅震蕩，日內(nèi)收于16870元/噸，漲跌幅0%。月差回落至正常區(qū)間，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)基本移除?，F(xiàn)貨方面，鉛價(jià)高位刺激冶煉開(kāi)工積極性，供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比走強(qiáng)。消費(fèi)方面，蓄電池更換市場(chǎng)需求不旺，后續(xù)新車(chē)配套市場(chǎng)進(jìn)入金九銀十時(shí)段，部分企業(yè)配套訂單向好，價(jià)格或有所支撐。短期來(lái)看，基本面支撐較弱，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)去除，企業(yè)交倉(cāng)結(jié)束，貨源重新流入市場(chǎng)后預(yù)計(jì)鉛價(jià)回落，可評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)后適當(dāng)逢高做空。
鎳
周四，滬鎳10合約偏強(qiáng)震蕩收至162300元/噸。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鎳現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)160500～165600元/噸，鎳豆環(huán)比-2050元/噸至159900元/噸，進(jìn)口鎳現(xiàn)貨對(duì)滬鎳貼水200元/噸，金川鎳現(xiàn)貨均升水4550元/噸。鎳礦方面，菲律賓進(jìn)口紅土鎳礦1.5%CIF環(huán)比持平64.0美元/濕噸；鎳鐵方面，Ni8%-12%高鎳鐵均價(jià)環(huán)比-2.5至1172.5點(diǎn)；新能源方面，電池級(jí)硫酸鎳均價(jià)環(huán)比持平至31750元/噸。
宏觀層面，中國(guó)央行全面宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，消息公布后國(guó)開(kāi)230210下行超3bp，反映降準(zhǔn)超預(yù)期，為年內(nèi)第二次降準(zhǔn)。
產(chǎn)業(yè)層面,9月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈旺季排產(chǎn)強(qiáng)度一般，三元材料環(huán)比-6.0%。鎳鐵價(jià)格高位略微回落，不銹鋼產(chǎn)量漸入旺季。電積鎳供給則繼續(xù)有序放量，鎳鐵價(jià)格有所支撐。純鎳交易所庫(kù)存開(kāi)始加
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