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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司23年中報(bào)業(yè)務(wù)超預(yù)期，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，數(shù)字化業(yè)務(wù)放量在即，同時(shí)受益海外變壓器需求，海外訂單增長(zhǎng)迅猛。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至43.73元。公司23H1業(yè)績(jī)超預(yù)期?？紤]到公司充分受益海外電力設(shè)備升級(jí)改造需求、變壓器出口高增長(zhǎng)，上調(diào)公司23年EPS至1.18元（前值為1.09元），下調(diào)24年EPS至1.75元（前值為1.98元），預(yù)計(jì)公司25年EPS為2.30元。參考行業(yè)估值水平，給予公司24年25x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.73元（前值46.52元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　公司23H1業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.93億元，同比增長(zhǎng)46.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.91億元，同比增長(zhǎng)99.94%，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.29%/4.46%/4.86%/-0.02%。其中，23Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.96億元，同比增長(zhǎng)51.31%，環(huán)比增長(zhǎng)23.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)93.83%，環(huán)比增長(zhǎng)19.20%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，數(shù)字化業(yè)務(wù)放量在即。公司23H1新能源行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)77.30%，其中新能源-儲(chǔ)能銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)944.91%，新能源-光伏銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)101.55%。同時(shí)，目前公司已累計(jì)承接超4億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單.
　　公司海外訂單增長(zhǎng)迅猛。23H1公司外銷(xiāo)訂單10.48億元，同比增長(zhǎng)157.49%，其中風(fēng)電訂單同比增長(zhǎng)40.15%，光伏訂單同比增長(zhǎng)248.72%，工業(yè)企業(yè)電氣配套訂單同比增長(zhǎng)259.42%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期；變壓器下游需求不及預(yù)期。