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周觀點：降準(zhǔn)呵護(hù)經(jīng)濟修復(fù)，保險和券商均有機會
　　繼6月和8月兩次降息后，本周央行公布年內(nèi)的第二次降準(zhǔn)，降準(zhǔn)利于鞏固經(jīng)濟回升，利好非銀板塊。9月16日中融信托官網(wǎng)公告，該公司部分信托產(chǎn)品無法按期兌付，與建信信托、中信信托簽訂《委托管理服務(wù)協(xié)議》。信托和定融等非標(biāo)產(chǎn)品風(fēng)險事件對中高凈值人群理財選擇或帶來深遠(yuǎn)影響。從養(yǎng)老需求、競品表現(xiàn)、居民風(fēng)險偏好和供給側(cè)轉(zhuǎn)型幾個方面看，保險負(fù)債端有望持續(xù)向好，保險板塊機會確定性更強?；钴S資本市場政策對券商利好影響尚未充分定價，權(quán)益市場修復(fù)、券商基本改善仍是第一催化。經(jīng)濟底部復(fù)蘇階段，保險和券商板塊均有機會。
　　保險：資產(chǎn)端定價有所弱化，儲蓄型產(chǎn)品景氣度有望延續(xù)至2024年
　?。?）2023年8月5家上市險企壽險總保費合計924億元、同比-1.8%，增速較7月下降22.7pct，其中：中國人保+42.0%、中國太保+3.4%、中國平安+1.5%、新華保險-6.8%、中國人壽-10.3%，上市險企8月保費同比降幅明顯，預(yù)計主要系7月底保險行業(yè)新舊定價產(chǎn)品切換，提前激發(fā)并釋放居民儲蓄型產(chǎn)品需求，造成短期客戶需求減弱以及隊伍階段性休整、培訓(xùn)拖累。短期新單承壓已在市場預(yù)期之內(nèi)。
　?。?）資產(chǎn)端看，10年國債收益率近一個月呈現(xiàn)觸底回升趨勢，穩(wěn)增長發(fā)力和經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好有望支撐保險資產(chǎn)端。近一年長端利率整體呈現(xiàn)底部震蕩趨勢，壽險股對資產(chǎn)端變化反應(yīng)有鈍化趨勢，而對負(fù)債端高景氣定價更加鮮明。（3）銀行定存利率調(diào)降利好儲蓄型保單，信托和定融產(chǎn)品風(fēng)險事件也間接利好儲蓄型產(chǎn)品銷售，保險負(fù)債端供需兩側(cè)積極因素延續(xù)，負(fù)債端景氣度有望延續(xù)至2024年。推薦中國太保、中國人壽、中國平安，受益標(biāo)的新華保險。
　　券商：市場成交額仍較低迷，IPO和再融資不會“關(guān)閘”
　?。?）本周日均股票成交額0.73萬億，環(huán)比-7%，本周新發(fā)偏股/非貨基金份額48/223億，環(huán)比-58%/-26%。（2）9月15日證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，近期階段性收緊IPO節(jié)奏，是維護(hù)市場穩(wěn)健運行的安排，不存在IPO和再融資“關(guān)閘”情況；各板塊不存在提高上市門檻的情形；近期撤回的企業(yè)，主要存在控制權(quán)穩(wěn)定性不足、業(yè)績下滑等影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的問題；后續(xù)將嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)。從證監(jiān)會表態(tài)看，IPO和再融資或短期收緊，但不會“關(guān)閘”。從數(shù)據(jù)上看，截止9月15日，據(jù)Wind數(shù)據(jù)(按發(fā)行口徑統(tǒng)計)，9月IPO和定增分別發(fā)行10單和1單，8月分別發(fā)行28單/27單。（3）活躍資本市場政策有望持續(xù)落地，引入中長期資金、券商風(fēng)控指標(biāo)松綁等方面值得期待，宏觀穩(wěn)增長組合拳有望提升權(quán)益市場偏好，券商板塊估值仍位于較低水位，疊加政策積極，繼續(xù)看好券商板塊機會。受益標(biāo)的：華泰證券，財通證券，東方財富，國聯(lián)證券，中信證券，東方證券。
　　受益標(biāo)的組合
　　券商&多元金融：華泰證券，財通證券，東方財富，國聯(lián)證券，國信證券，中信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針，江蘇金租，香港交易所。
　　保險：中國太保，中國人壽，中國平安，新華保險，中國人保，友邦保險。
　　風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。