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本周上證綜指較上周環(huán)比+0.03%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比+0.98%，跑贏上證指數(shù)0.95pct。本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股中，中國東航、春秋航空、中谷物流、申通快遞、招商輪船漲幅居前。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
　　快遞物流：
　?。?）9月快遞行業(yè)由淡逐漸轉(zhuǎn)旺，需求回升良好；價(jià)格端，產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格修復(fù)，關(guān)注溢出效應(yīng)。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，9.4-9.10郵政快遞累計(jì)攬收量約27.55億件，環(huán)比增長0.66%；累計(jì)投遞量約27.53億件，環(huán)比增長2.34%，需求環(huán)比回升，行業(yè)由淡逐漸轉(zhuǎn)旺。潮汕自9月1日提價(jià)后價(jià)格穩(wěn)定，帶動(dòng)了今年快遞產(chǎn)糧區(qū)的價(jià)格修復(fù)，此外義烏地區(qū)也有部分品牌提升底價(jià)，我們建議關(guān)注產(chǎn)糧區(qū)提價(jià)的溢出效應(yīng)，Q4行業(yè)價(jià)格競爭迎來緩解。
　?。?）長久物流戰(zhàn)略合作鏈宇科技，助力發(fā)展多元業(yè)務(wù)。鏈宇科技致力于車網(wǎng)互動(dòng)(V2G)、微網(wǎng)能量管理與能源物聯(lián)網(wǎng)方案的研發(fā)、落地與推廣。二者的戰(zhàn)略合作有助于長久物流發(fā)展多元業(yè)務(wù)，1）V2G充電樁產(chǎn)品方面，長久物流將利用控股股東在新能源制造產(chǎn)業(yè)方面的優(yōu)勢，為鏈宇科技生產(chǎn)V2G充電樁產(chǎn)品，并共同向市場推廣；2）新能源業(yè)務(wù)方面，公司為充電樁提供工商業(yè)儲能產(chǎn)品配備；3）二手車回收方面，長久物流發(fā)揮自身的渠道優(yōu)勢，鏈宇科技發(fā)揮V2G軟硬件產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)二手車回收場景的落地應(yīng)用。
　　航運(yùn)：
　?。?）BDI指數(shù)持續(xù)回升，外貿(mào)干散市場需求反彈。9月15日BDI為1381點(diǎn)，較上周環(huán)比+16.44%。運(yùn)價(jià)上行主要受益于澳大利亞和巴西出口至中國鐵礦石需求持續(xù)向上，臺風(fēng)天氣影響結(jié)束使得到港量回升以及巴拿馬運(yùn)河干旱減少船舶過境量。本周BDI指數(shù)上升明顯，干散運(yùn)價(jià)有所回彈，看好四季度干散貨迎來需求旺季。
　　（2）本周成品油運(yùn)價(jià)穩(wěn)定，大西洋航線有所下滑。9月14日BCTITC7運(yùn)價(jià)為31150美元/天，環(huán)比上周-223美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為33933美元/天，環(huán)比上周+3389美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價(jià)達(dá)18717美元/天，環(huán)比上周-7312美元/天。裂解價(jià)差維持高位，中國出口配額落地，看好冬季成品油運(yùn)需求。
　　 （3）本周原油VLCC、蘇伊士運(yùn)價(jià)持續(xù)向下，阿芙拉運(yùn)價(jià)有所回升。9月14日BDTITD3C運(yùn)價(jià)為4244美元/天，環(huán)比上周-417美元/天；蘇伊士船型運(yùn)價(jià)為10680美元/天，環(huán)比上周-1895美元/天；阿芙拉船型運(yùn)價(jià)為9479美元/天，環(huán)比上周+1355美元/天。沙特俄羅斯減產(chǎn)短期壓制運(yùn)價(jià)，需求后移但不會消失，油運(yùn)景氣邏輯不變。
　?。?）外貿(mào)SCFI環(huán)比下行，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)回升。9月16日SCFI指數(shù)為948.68點(diǎn)，環(huán)比-5.33%；9月2日至9月8日PDCI指數(shù)為1189點(diǎn)，環(huán)比+2.59%，已回升至1200點(diǎn)附近。
　　航空機(jī)場：
　?。?）近一周國內(nèi)客運(yùn)航班量環(huán)比小幅回升，國際客運(yùn)航班量延續(xù)恢復(fù)趨勢。近一周（9.9-9.15）日均客運(yùn)航班量達(dá)13927班，環(huán)比+1.7%，恢復(fù)至2019年的95.8%。國內(nèi)日均航班量達(dá)12579班，環(huán)比+1.6%，恢復(fù)至2019年的105.7%；國際&地區(qū)日均航班量達(dá)1349班，環(huán)比+2.3%，恢復(fù)至2019年的51.2%。
　?。?）民航局預(yù)計(jì)中秋國慶國內(nèi)客運(yùn)量超2019年同期17%，攜程數(shù)據(jù)顯示假期期間國內(nèi)機(jī)票較暑運(yùn)上漲兩成。①國內(nèi)市場方面，民航局預(yù)計(jì)中秋國慶期間日均保障國內(nèi)客運(yùn)航班14000班、運(yùn)輸國內(nèi)旅客196萬人次，分別比2019年國慶假期增長18%、17%。票價(jià)端，攜程數(shù)據(jù)顯示，“十一”假期國內(nèi)機(jī)票人均客單價(jià)為1293元，較暑期客單價(jià)上漲2成。②國際市場方面，預(yù)計(jì)中秋國慶仍以亞太游為主，本周泰國公告對中國游客實(shí)施為期5個(gè)月的免簽政策，覆蓋中秋國慶黃金周及農(nóng)歷春節(jié)，赴泰旅游熱情被激發(fā)。
　?。?）普惠PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)返廠檢查范圍擴(kuò)大，考慮到民航搭載有安全隱患的發(fā)動(dòng)機(jī)型號的飛機(jī)比例較低，且分批次召回，預(yù)計(jì)對行業(yè)運(yùn)力影響相對有限。今年7月普惠母公司表示PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)存在安全隱患，預(yù)計(jì)到9月中旬有200臺左右的PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)需要拆卸和檢查，另外1000臺發(fā)動(dòng)機(jī)將在未來9到12個(gè)月內(nèi)需要檢查。9月11日普惠母公司雷神科技（RTX.US）發(fā)布公告稱，將擴(kuò)大對普惠GTF發(fā)動(dòng)機(jī)（PW1100G-JM）的檢查范圍，預(yù)計(jì)新增600臺-700臺發(fā)動(dòng)機(jī)的檢查，受檢的發(fā)動(dòng)機(jī)大多在2023-2024年初進(jìn)行拆除，并于2023-2026年完成所有檢查。另外，涉及有安全隱患的發(fā)動(dòng)機(jī)為2015年底-2021年中制造的批次，相關(guān)粉末冶金工藝已經(jīng)更新，不涉及目前生產(chǎn)的發(fā)動(dòng)機(jī)。據(jù)航班管家統(tǒng)計(jì)，截至2023年8月末，國內(nèi)共有237架A320系列飛機(jī)搭載PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)，考慮到分批次召回，且11至春節(jié)前的淡季有望通過調(diào)配來填補(bǔ)運(yùn)力，預(yù)計(jì)對行業(yè)影響相對有限。
　　核心觀點(diǎn)
　　快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績韌性與估值性價(jià)比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時(shí)由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化，今年價(jià)格競爭意外加劇，行業(yè)價(jià)格已再次降至較低水平。在此競爭環(huán)境下，我們看好龍頭恒強(qiáng)，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運(yùn)營實(shí)力下，有望有效擴(kuò)張份額，推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)與管理效應(yīng)充分降本，帶來業(yè)績韌性，當(dāng)前行業(yè)CR2龍頭企業(yè)估值極具性價(jià)比！同時(shí)關(guān)注申通份額較快