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核心觀點(diǎn)：
　　核心事件：根據(jù)普惠公司母公司RTX公告，普惠公司PW1100G-JM系列發(fā)動(dòng)機(jī)存在制造缺陷，公司表示在2023至2026年間將需要拆除600-700臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)以進(jìn)行檢查，直到2026年全球平均每天將約有350架空客A320neo需要停場(chǎng)檢查。根據(jù)公司估計(jì)，從發(fā)動(dòng)機(jī)拆下到接受檢查并送回航空公司整個(gè)檢查周期大約需要300天。
　　 9月11日普惠公司母公司RTX公告，普惠公司PW1100G-JM系列發(fā)動(dòng)機(jī)存在制造缺陷，公司表示在2023至2026年間將需要拆除600-700臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)以進(jìn)行檢查，直到2026年全球平均每天將約有350架空客A320neo需要停場(chǎng)檢查。根據(jù)公司估計(jì)，從發(fā)動(dòng)機(jī)拆下到接受檢查并送回航空公司整個(gè)檢查周期大約需要300天。從維修費(fèi)用來(lái)看，普惠公司將承擔(dān)全部維修費(fèi)用，預(yù)計(jì)成本將高達(dá)70億美元。
　　 PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)主要裝載于A320系列機(jī)型，實(shí)際送檢發(fā)動(dòng)機(jī)數(shù)量需以最終公告為準(zhǔn)。根據(jù)CAPA機(jī)隊(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)，截止目前全球客機(jī)機(jī)隊(duì)數(shù)32223架，A320neo及A321neo飛機(jī)2896架，其中1342架裝載PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)，占全球機(jī)隊(duì)數(shù)的4%。截止目前，國(guó)內(nèi)客機(jī)機(jī)隊(duì)總數(shù)達(dá)到3982架，其中裝載PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)飛機(jī)數(shù)達(dá)到241架，占全國(guó)機(jī)隊(duì)的6%。針對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)高壓渦輪和高壓壓氣機(jī)部件，根據(jù)其實(shí)際使用情況，檢查間隔定在約2800-3800循環(huán)，部件壽命設(shè)置在約5000-7000循環(huán)。惠普公司在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)商后，將會(huì)在未來(lái)60天內(nèi)給相關(guān)航空公司發(fā)送發(fā)動(dòng)機(jī)檢修相關(guān)文件，后續(xù)發(fā)動(dòng)機(jī)送檢情況需以各國(guó)民航局政策以及航司公告為準(zhǔn)。
　　考慮公司賠付、運(yùn)力調(diào)整等潛在措施，預(yù)計(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)送檢對(duì)航司實(shí)際經(jīng)營(yíng)影響相對(duì)有限。1）發(fā)動(dòng)機(jī)送回維修屬于發(fā)動(dòng)機(jī)制造商技術(shù)性問(wèn)題，維修費(fèi)用以及對(duì)航司經(jīng)營(yíng)造成的負(fù)面影響將由制造商承擔(dān)，參考?xì)v史飛機(jī)技術(shù)問(wèn)題導(dǎo)致的收回及延遲交付，航空公司有望獲得一定賠償，以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)損失。2）航空公司可以通過(guò)調(diào)整運(yùn)力投放減小供給小幅縮減造成的經(jīng)營(yíng)影響。若發(fā)動(dòng)機(jī)檢修造成航司可用運(yùn)力減少，航空公司可以通過(guò)適當(dāng)減少盈利能力較差航線的運(yùn)力投放，使剩余飛機(jī)利用率最大化，減少對(duì)經(jīng)營(yíng)收益的影響。
　　投資分析意見(jiàn)：國(guó)慶中秋長(zhǎng)假將至，疊加國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場(chǎng)板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注受?chē)?guó)際市場(chǎng)恢復(fù)影響較小，且飛機(jī)利用率持續(xù)提升的吉祥航空。推薦中國(guó)國(guó)航、春秋航空、南方航空；機(jī)在國(guó)內(nèi)國(guó)際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)恢復(fù)可期，關(guān)注白云機(jī)場(chǎng)、美蘭空港、海南機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)