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本周上證綜指較上周環(huán)比-0.53%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比1.77%，跑輸上證指數(shù)1.25pct。本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股中，招商南油、申通快遞、白云機(jī)場漲幅居前。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
　　快遞物流：
　?。?）需求端，預(yù)計(jì)8月行業(yè)件量增速15%左右；價(jià)格端，產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格修復(fù)，關(guān)注溢出效應(yīng)。根據(jù)國家郵政局發(fā)布的8月快遞發(fā)展指數(shù)，預(yù)計(jì)8月行業(yè)量同比增長15%左右，收入同比增長9%左右，行業(yè)需求繼續(xù)保持韌性。9月1日起潮汕對0.3公斤以內(nèi)的輕小件提價(jià)，在當(dāng)?shù)剜]政監(jiān)管、各快遞省區(qū)、加盟商的共同推動(dòng)下，帶動(dòng)了今年快遞產(chǎn)糧區(qū)的價(jià)格修復(fù)，此外義烏地區(qū)本周也有部分品牌提升底價(jià)，我們建議關(guān)注產(chǎn)糧區(qū)提價(jià)的溢出效應(yīng)，下半年行業(yè)價(jià)格競爭迎來緩解。
　?。?）順豐鄂州機(jī)場航班轉(zhuǎn)場完成，軸輻式貨運(yùn)航空網(wǎng)絡(luò)基本形成。從6月30日起順豐貨運(yùn)航班開始轉(zhuǎn)場，歷時(shí)2個(gè)多月將43架全貨機(jī)航線轉(zhuǎn)場至鄂州運(yùn)行，配套轉(zhuǎn)運(yùn)中心也逐步投入使用，新通達(dá)包括天津、長春、杭州、義烏、昆明、呼和浩特、烏魯木齊在內(nèi)的全國36個(gè)貨運(yùn)航點(diǎn)，加密往來深圳、北京、上海、杭州的貨運(yùn)航線。以深圳、北京、杭州、成都等地機(jī)場為區(qū)域樞紐，覆蓋華北、華東、華南大部分地區(qū)的“軸輻式”貨運(yùn)航空網(wǎng)絡(luò)已基本形成。
　　航運(yùn)：
　?。?）油運(yùn)冬季旺季來臨之前，期租市場開始活躍，VLCC 3年接近5.5萬美元/天。近期現(xiàn)貨市場受短期因素?cái)_動(dòng)持續(xù)下行，但期租市場開始活躍：Tsakos一艘VLCC 3年期合約價(jià)格接近55000美元/天，為2008年以來最高；Euronav一艘VLCC 2年期合約價(jià)格超過48000美元/天；多艘MR近期達(dá)成期租，分別一年半合約26500美元/天，1年零17周合約27000美元/天，1年以上27500美元/天。
　?。?）沙特宣布減產(chǎn)措施延長至23年底，短期需求節(jié)奏擾動(dòng)不改油運(yùn)景氣周期邏輯。9月5日，沙特宣布延長100萬桶/天減產(chǎn)至12月，俄羅斯跟進(jìn)減產(chǎn)30萬桶/天至年底。自7月沙特額外減產(chǎn)100萬桶/天以來，中東貨盤受沖擊明顯，預(yù)計(jì)中東航線運(yùn)價(jià)短期仍將受減產(chǎn)壓制。短期需求端節(jié)奏擾動(dòng)不改變油輪景氣確定邏輯。
　?。?）本周原油VLCC、阿芙拉運(yùn)價(jià)持續(xù)向下，蘇伊士運(yùn)價(jià)在低位穩(wěn)定，原油油運(yùn)市場表現(xiàn)較弱。9月7日BDTITD3C運(yùn)價(jià)為4661美元/天，環(huán)比上周-5512美元/天；蘇伊士船型運(yùn)價(jià)為12575美元/天，環(huán)比上周+388美元/天；阿芙拉船型運(yùn)價(jià)為8124美元/天，環(huán)比上周-5250美元/天。
　?。?）本周成品油大西洋航線運(yùn)價(jià)下滑，TC7及太平洋航線回升明顯。9月7日BCTITC7運(yùn)價(jià)為31373美元/天，環(huán)比上周+10016美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為30544美元/天，環(huán)比上周+6546美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價(jià)達(dá)26029美元/天，環(huán)比上周-9691美元/天。
　?。?）BDI指數(shù)本周有所回升，外貿(mào)干散市場需求反彈。9月8日BDI為1186點(diǎn)，較上周環(huán)比+11.36%，本周BDI指數(shù)上升明顯，干散運(yùn)價(jià)有所回彈，看好四季度干散貨迎來需求旺季。
　?。?）外貿(mào)SCFI環(huán)比下行，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)回升。9月8日SCFI指數(shù)為999.25點(diǎn)，環(huán)比-3.33%；8月26日至9月1日PDCI指數(shù)為1159點(diǎn)，環(huán)比+3.21%。本周外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)再次回落，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)到來，環(huán)比持續(xù)小幅上升。
　　航空機(jī)場：
　?。?）中秋十一假期出行需求火爆，機(jī)票價(jià)格較暑期上漲約兩成。攜程大交通市場搜索指數(shù)顯示，2023年國慶假期的境內(nèi)機(jī)票搜索熱度超過2022年同期190%以上，十一假期國內(nèi)機(jī)票人均客單價(jià)為1293元，較暑期上漲兩成。根據(jù)航旅大數(shù)據(jù)，中秋國慶假期的國內(nèi)熱門目的地TOP10為：北京、上海、廣州、成都、深圳、昆明、杭州、西安、烏魯木齊、重慶；出境熱門目的地TOP10為：首爾、中國香港、東京、大阪、曼谷、新加坡、中國澳門、中國臺北、倫敦、悉尼。
　?。?）隨著暑運(yùn)結(jié)束，近期客運(yùn)航班量回落。近一周（9.2-9.8）日均客運(yùn)航班量達(dá)13700班，環(huán)比-7.2%，恢復(fù)至2019年的92.3%。國內(nèi)日均航班量達(dá)12381班，環(huán)比-7.9%，恢復(fù)至2019年的101.4%；國際&地區(qū)日均航班量達(dá)1317班，環(huán)比-0.5%，恢復(fù)至2019年的50.1%。
　?。?）白云機(jī)場免稅業(yè)務(wù)按當(dāng)前合同履行，T3航站樓預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)。白云機(jī)場于9月6日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表就免稅業(yè)務(wù)問題進(jìn)行了回應(yīng)，表示免稅業(yè)務(wù)合作按照雙方簽署的合同履行，未對補(bǔ)充協(xié)議進(jìn)行重新商談。三期擴(kuò)建方面，擴(kuò)建工程計(jì)劃于2025年建成，將是白云機(jī)場最后一期擴(kuò)建計(jì)劃。東四西四指廊預(yù)計(jì)今年年底竣工，經(jīng)竣工驗(yàn)收合格后投入使用，T3航站樓投產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)在2026年。
　　核心觀點(diǎn)
　　快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績韌性與估值性價(jià)比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時(shí)由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化，今年價(jià)格競爭意外加劇，行業(yè)價(jià)格已再次降至較低水平。在此競爭環(huán)境下，我們看好龍頭恒強(qiáng)，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運(yùn)營實(shí)力下，有望有效擴(kuò)張份額，推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)與管理效應(yīng)充分降本，帶來業(yè)績韌性，當(dāng)前行業(yè)CR2龍頭企業(yè)估值極具性價(jià)比！同時(shí)關(guān)注申通份額較快提升，帶來遠(yuǎn)期的展望空間。重點(diǎn)推薦：順豐