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投資要點(diǎn)
　　本周（2023.9.11–2023.9.15，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅0.61%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.83%、-0.67%，超額收益分別為0.22%、0.06%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評：（1）央行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率：在一定程度上可緩解市場資金壓力以外，也有利于緩解銀行息差壓力，加大貸款投放力度，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。（2）8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖，好于市場預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)等指標(biāo)增速環(huán)比回升，但基建和地產(chǎn)表現(xiàn)仍弱?；ㄍ顿Y同比增速有所放緩（廣義和狹義基建累計(jì)同比分別為+9.0%、+6.4%，較7月均放緩0.4pct），其中交通大類，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)表現(xiàn)分化，交通大類累計(jì)同比增速較快主要是鐵路運(yùn)輸業(yè)投資累計(jì)同比+23.4%的拉動，但市政需求持續(xù)承壓，公共設(shè)施管理業(yè)投資累計(jì)同比-0.6%，我們認(rèn)為基建加速仍有待增量政策工具落地。地產(chǎn)銷售累計(jì)同比降幅擴(kuò)大，新開工環(huán)節(jié)以及投資表現(xiàn)持續(xù)疲軟，有待觀察新一輪需求端放松政策效果。（3）8月金融數(shù)據(jù)：8月社融及信貸邊際改善。8月新口徑下社融存量同比+9.0%，較7月加快0.1pct，8月新增社融3.12萬億，同比多增6316億，從結(jié)構(gòu)來看主要是專項(xiàng)債加速發(fā)行拉動，8月政府債券凈增加1.18萬億，同比多增8755億，企業(yè)債券融資凈增加2698億，同比多增1186億。8月新增人民幣貸款1.36萬億，同比多增868億，但從結(jié)構(gòu)上來看主要是票據(jù)融資同比多增1881億元的拉動，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求及居民按揭表現(xiàn)仍弱，有待逆周期政策進(jìn)一步落地增效。
　　周觀點(diǎn)：（1）8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖，建筑PMI環(huán)比回升，但基建投資同比增速有所放緩，基建和地產(chǎn)投資端仍有待增量政策工具落地；近期地產(chǎn)政策持續(xù)推出，我們預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力，期待基建端更多增量政策工具落地，此前國務(wù)院和住建部相繼出臺了城中村改造和促進(jìn)家居消費(fèi)等方面的政策；國企改革深化持續(xù)推進(jìn)，2023年國務(wù)院國資委開始試行“一利五率”指標(biāo)體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率；我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，推薦中國交建、中國建筑、中國電建、中國鐵建、中國中鐵等。
　　（2）“一帶一路”方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間，今年以來我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易保持較快增長，一帶一路沿線國家的基建需求也有望提升；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇將在今年舉辦，近期金磚國家宣布擴(kuò)員，金磚合作開啟新起點(diǎn)，未來預(yù)計(jì)更多合作和政策支持有望出臺，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，多個(gè)國際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個(gè)股推薦中材國際，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
　?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。