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投資要點(diǎn)
　　重點(diǎn)推薦：洪城環(huán)境，藍(lán)天燃?xì)?，新奧股份，景津裝備，美?？萍迹Νh(huán)境，高能環(huán)境，仕凈科技，龍凈環(huán)保，光大環(huán)境，瀚藍(lán)環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國(guó)林科技，金科環(huán)境，三聯(lián)虹普，賽恩斯，天壕能源，英科再生，九豐能源，宇通重工。
　　建議關(guān)注：昆侖能源，重慶水務(wù)，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。
　　生態(tài)環(huán)境部通過(guò)《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，CCER重啟再進(jìn)一步。9月15日，生態(tài)環(huán)境部審議通過(guò)CCER新版管理辦法，并強(qiáng)調(diào)1）抓緊完善自愿減排交易市場(chǎng)制度體系；2）妥善做好項(xiàng)目方法學(xué)發(fā)布工作；3）加快推進(jìn)注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)組建。在項(xiàng)目范疇上，新版《管理辦法》在可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排基礎(chǔ)上新增節(jié)能增效。具體支持領(lǐng)域?qū)⑼ㄟ^(guò)發(fā)布方法學(xué)確定，方法學(xué)由申請(qǐng)備案變?yōu)榻y(tǒng)一征集遴選，動(dòng)態(tài)更新&擇優(yōu)發(fā)布。CCER重啟漸近，新管理辦法強(qiáng)化供給側(cè)約束，關(guān)注可再生能源/林業(yè)碳匯/甲烷減排/節(jié)能增效等領(lǐng)域碳價(jià)值兌現(xiàn)。
　　行業(yè)跟蹤：1）生物柴油：地溝油和生柴價(jià)格小幅回升，歐洲議會(huì)通過(guò)新版REDIII提振需求預(yù)期。2023/9/8-2023/9/14生柴均價(jià)7950元/噸(環(huán)比上周+1.3%)，地溝油均價(jià)5843元/噸(環(huán)比上周+0.7%)，考慮一個(gè)月庫(kù)存周期測(cè)算單噸盈利為173元/噸（環(huán)比上周+18.8%）。2）鋰電回收：金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)折扣系數(shù)維穩(wěn)，盈利小幅波動(dòng)。2023/9/11-2023/9/15，三元黑粉折扣系數(shù)持平，鋰/鈷/鎳系數(shù)均為72%。截至2023/9/15，碳酸鋰18.55萬(wàn)（周環(huán)比-6.1%），金屬鈷25.4萬(wàn)（-1.2%），金屬鎳16.49萬(wàn)（-1.9%）。根據(jù)模型測(cè)算單噸廢三元毛利-1.26萬(wàn)（-0.07萬(wàn)）。3）電子特氣：稀有氣體需求各異整體價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，關(guān)注特氣產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。2023/9/10-2023/9/16，氙氣周均價(jià)6.25萬(wàn)元/立方米（環(huán)比持平）；氪氣周均價(jià)750元/立方米（環(huán)比+0.96%）；氖氣周均價(jià)295元/立方米，連續(xù)5周均價(jià)穩(wěn)定不變；氦氣周均價(jià)環(huán)比下跌2.64%至1168.11元/瓶。4）環(huán)衛(wèi)裝備：2023M1-8環(huán)衛(wèi)新能源銷(xiāo)量同增22%，滲透率同比提升1.77pct至6.87%。盈峰環(huán)境/宇通重工/福龍馬新能源銷(xiāo)量分別為1214/697/377輛，同比+24%/-15%/+108%，市占率32.97%/18.93%/10.24%，位列前三。
　　現(xiàn)金流改善+市場(chǎng)化改革+核心資產(chǎn)盤(pán)活價(jià)值重估，重申環(huán)保3.0時(shí)代！行業(yè)經(jīng)歷粗放1.0時(shí)代（資金+政策驅(qū)動(dòng)）、2.0時(shí)代（杠桿驅(qū)動(dòng)），進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展3.0時(shí)代（真實(shí)現(xiàn)金流+優(yōu)質(zhì)技術(shù)驅(qū)動(dòng)），估值體系重塑！1、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值重估:環(huán)保需求剛性穩(wěn)定。進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化，現(xiàn)金流改善+定價(jià)&支付模式理順+RIETs盤(pán)活。水：自由現(xiàn)金流改善提分紅，價(jià)格改革c端付費(fèi)接軌海外成熟市場(chǎng)估值存翻倍空間?！竞槌黔h(huán)境】穩(wěn)健增長(zhǎng)，承諾2021-2023年分紅率50%+，股息率ttm4.9%，2023年P(guān)E 9X（估值日2023/9/17）。2、高質(zhì)量發(fā)展中的環(huán)保獨(dú)角獸:各產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，配套環(huán)保需求進(jìn)階，產(chǎn)品壁壘鑄就龍頭地位和持續(xù)增長(zhǎng)！a、壓濾機(jī)：【景津裝備】沙漠之花。顯著護(hù)城河壓濾機(jī)龍頭。設(shè)備一體化+出海貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)，2023年P(guān)E14X，PEG0.49（估值日2023/9/17），2022年加權(quán)ROE23%，現(xiàn)金流優(yōu)。b、半導(dǎo)體治理：剛需高壁壘，國(guó)產(chǎn)化率提升+突破高端制程?！久腊？萍肌繚崈羰疫^(guò)濾器，高端制程突破+耗材占比提升?！臼Νh(huán)境】廢氣在線處理，2021年國(guó)產(chǎn)化率10%+。3、雙碳持續(xù)推進(jìn)：CCER重啟在即，新政強(qiáng)化供給約束，長(zhǎng)期碳市場(chǎng)向非電擴(kuò)容。【高能環(huán)境】再生資源；【仕凈科技】最經(jīng)濟(jì)的水泥碳減排；【龍凈環(huán)?！孔辖鹁G電+儲(chǔ)能。
　　最新研究：行業(yè)點(diǎn)評(píng)：習(xí)總書(shū)記強(qiáng)調(diào)建設(shè)全國(guó)CCER交易市場(chǎng)，重啟預(yù)期漸近&關(guān)注碳價(jià)值增量?jī)冬F(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推廣不及預(yù)期，財(cái)政支出低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。