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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)下跌0.83%，公用事業(yè)指數(shù)上漲0.90%，環(huán)保指數(shù)上漲0.60%，周相對(duì)收益率分別為1.74%和1.43%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第8和第10名。分板塊看，環(huán)保板塊上漲0.60%，電力板塊子板塊中，火電上漲0.48%；水電上漲2.38%，新能源發(fā)電上漲0.39%；水務(wù)板塊上漲1.82%；燃?xì)獍鍓K上漲0.91%；檢測(cè)服務(wù)板塊上漲0.50%。
　　重要事件：國(guó)家能源局發(fā)布8月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。8月份，全社會(huì)用電量8861億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量142億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5458億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.6%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1711億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.6%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1550億千瓦時(shí)，同比下降9.9%。
　　專(zhuān)題研究：國(guó)家能源局在對(duì)政協(xié)提案的答復(fù)函中提到，深入研究煤電機(jī)組容量補(bǔ)償機(jī)制。相比于全容量補(bǔ)償，將容量補(bǔ)償與火電調(diào)峰容量掛鉤有利于激發(fā)火電企業(yè)進(jìn)行靈活性改造的積極性，增加電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)資源，出清落后火電機(jī)組。目前火電企業(yè)收到的輔助服務(wù)收入仍相對(duì)有限，要實(shí)現(xiàn)火電轉(zhuǎn)型為調(diào)節(jié)型電源，需要輔助服務(wù)收益進(jìn)一步提高和容量電價(jià)政策的落地，推動(dòng)火電企業(yè)從電量收入向輔助服務(wù)收入和容量電費(fèi)收入轉(zhuǎn)型。
　　投資策略：公用事業(yè)：能源問(wèn)題凸顯，推薦工商業(yè)能源服務(wù)商龍頭南網(wǎng)能源、分布式光伏運(yùn)營(yíng)商芯能科技、以配售電業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)發(fā)力綜合能源的三峽水利；推薦天然氣貿(mào)易商轉(zhuǎn)型能源服務(wù)及氦氣氫氣業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)屬性標(biāo)的九豐能源；推薦存量風(fēng)光資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且未來(lái)成長(zhǎng)路徑清晰的綠電彈性標(biāo)的金開(kāi)新能；推薦有較大抽水蓄能和新能源規(guī)劃，估值處于底部湖北能源；電網(wǎng)側(cè)抽水蓄能、電化學(xué)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)龍頭南網(wǎng)儲(chǔ)能；推薦“核電與新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)中國(guó)核電；推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛的廣東電力龍頭粵電力A；推薦有資金成本、資源優(yōu)勢(shì)的新能源運(yùn)營(yíng)龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏?。環(huán)保：1、業(yè)績(jī)高增，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好；3、穩(wěn)增運(yùn)營(yíng)屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。推薦積極布局動(dòng)力電池回收的旺能環(huán)境、偉明環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。