>> 國信證券-晶升股份(688478)1H23歸母凈利潤同比增長447%，簽訂重大合同注入增長動力-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
450KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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公司1H23歸母凈利潤同比增長近447%。1H23公司實現(xiàn)營收1.14億元(YoY+75.79%)，歸母凈利潤0.15億元(YoY+447.2%)，扣非歸母凈利潤0.08億元(YoY+397.6%)，毛利率35.3%(YoY+1.1pct)。2Q23單季度實現(xiàn)營收0.76億元(YoY+57.44%，QoQ+97.9%)，歸母凈利潤0.13億元(YoY+221.7%，QoQ+418.5%)，扣非歸母凈利潤0.08億元(YoY+497.6%)環(huán)比增加800萬，毛利率33.63%(YoY+1.29pct，QoQ-5.12pct)。
碳化硅長晶爐覆蓋行業(yè)頭部客戶，未來將隨行業(yè)滲透快速發(fā)展。公司碳化硅單晶爐主要應(yīng)用于6-8英寸碳化硅單晶襯底制備，客戶包括三安光電、東尼電子、天岳先進、比亞迪等行業(yè)主要廠商。由于碳化硅長晶爐需滿足客戶在特定工藝技術(shù)路線下控溫精度、控壓精度、極限真空、壓升率等指標(biāo)參數(shù)的要求以保證晶體一致性和穩(wěn)定性，公司可根據(jù)不同客戶推出差異化應(yīng)用解決方案。根據(jù)我們對國內(nèi)頭部襯底供應(yīng)商擴產(chǎn)節(jié)奏測算，23-25年國內(nèi)導(dǎo)電碳化硅襯底擴產(chǎn)復(fù)合增速約為200%，在行業(yè)快速擴張背景下，公司碳化硅單晶爐設(shè)備有望隨行業(yè)滲透同步快速增長。
半導(dǎo)體級單晶硅爐國內(nèi)領(lǐng)先，28nm以上制程工藝已實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。由于進入半導(dǎo)體單晶硅爐領(lǐng)域需硅片/襯底廠商驗證并通過芯片廠商稽核，在器件性能驗證后單晶硅爐才能進入硅片供應(yīng)鏈，驗證時間長且壁壘高。目前12英寸半導(dǎo)體級硅片國產(chǎn)化率低且國產(chǎn)單晶爐設(shè)備在該領(lǐng)域中占比低，公司深耕行業(yè)多年處于國內(nèi)領(lǐng)先：客戶已覆蓋滬硅產(chǎn)業(yè)(上海新昇)、立昂微(金瑞泓)、神工股份、合晶科技；覆蓋主流12英寸、8英寸輕摻、重?fù)焦杵苽洌?8nm以上制程工藝已實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。未來，隨12英寸半導(dǎo)體級硅片擴產(chǎn)疊加單晶硅爐國產(chǎn)化率提升，公司該業(yè)務(wù)有望加速放量。
與客戶簽訂1.2億元碳化硅單晶爐合同，業(yè)績增長注入持續(xù)動力。公司股權(quán)激勵24-25年營收目標(biāo)為5.99、8.21億元，在此基礎(chǔ)上，公司與客戶J簽訂了《碳化硅爐設(shè)備買賣合同》，合同價款含稅合計金額約為1.2億元，分三批執(zhí)行，第一批次預(yù)付款支付后3-4個月交付，第二批次和第三批次合同履約期限以雙方簽訂的訂單為準(zhǔn)。在行業(yè)快速擴產(chǎn)背景下，本次合同簽訂將為公司業(yè)績增長注入持續(xù)動力。
投資建議：我們看好半導(dǎo)體級單晶硅爐的核心技術(shù)與碳化硅單晶爐的快速增長，預(yù)計23-25年公司有望實現(xiàn)歸母凈利潤0.66/1.07/1.61億元(YoY+92%/62%/50%)，對應(yīng)22-24年P(guān)S分別為95/58/39倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：碳化硅單晶爐需求不及預(yù)期，半導(dǎo)體級單晶爐放量不及預(yù)期等。
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