>> 國泰君安-創(chuàng)世紀(300083)深度報告：國產機床領軍者輕裝上陣，向平臺型公司邁進-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 2446KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
公司為國產機床龍頭，完成剝離輕裝上陣；以優(yōu)勢產品3C鉆攻機為基，拓展立加、龍門、臥加、車床、高端五軸等產品，進軍通用和新能源汽車，向平臺型公司邁進。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]到3C行業(yè)超預期下滑，下調公司2023-2024年EPS為0.22/0.34元（原0.68/0.90元），新增2025年EPS為0.46元。參照可比公司2024年25倍平均PE，下調目標價至8.5元（原13.6元）。
完成剝離輕裝上陣，聚焦以機床為主的高端裝備。公司前身以精密結構件業(yè)務為主，2015年收購機床業(yè)務主體深圳創(chuàng)世紀。后續(xù)結構件業(yè)務受行業(yè)等多方面因素影響虧損嚴重，公司于2018年起逐步剝離結構件業(yè)務。截至2022年底，機床業(yè)務營收占比99%。夏軍先生（深圳創(chuàng)世紀創(chuàng)始人）也成為公司實控人，解決了控制權層面的治理問題。
機床市場空間廣闊，國產替代穩(wěn)步推進。根據(jù)VDW數(shù)據(jù)，2022年全球和中國機床總產值分別為803/257億歐元。制造業(yè)規(guī)模擴大+數(shù)控化率提升驅動機床市場規(guī)模穩(wěn)步擴大。十年換機潮的來臨有望拉動一輪機床采購。中高端機床仍被海外占據(jù)，內資也在加大研發(fā)向五軸等高端機床發(fā)力。受政策端的鼓勵及企業(yè)端的共同努力，機床國產化正穩(wěn)步推進。
開拓新品類與出海，向平臺型公司邁進。以3C領域鉆攻機的成功經驗為基，公司打造了核心（鉆攻、立加）、拓展（龍門、臥加、車床等）、種子（高端五軸）三大梯次清晰的產品系列進軍通用和新能源汽車等賽道，同時向平臺型公司邁進?？紤]到海外的廣闊市場空間及公司產品的性價比，公司也在積極出海，打開成長天花板。
風險提示：宏觀經濟和行業(yè)周期波動、競爭加劇、原材料缺貨、訴訟賠償、應收壞賬或商譽減值等。
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