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邏輯觀點(diǎn)：
　　宏觀：美國(guó)8月末季調(diào)CPI錄得3.7%，8月核心CPI漲幅有所放緩，多頭資金強(qiáng)勢(shì)；國(guó)內(nèi)8月社融新增3.12萬(wàn)億，同比增量6500億，市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀。
　　成本端：海外外葡萄牙Almina礦業(yè)公司因生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛，計(jì)劃于9月24日暫停旗下位于葡萄牙南部的Aljustrel鉛鋅礦的運(yùn)行，預(yù)計(jì)2025年二季度復(fù)產(chǎn)，海外礦維持偏緊邏輯，遠(yuǎn)月進(jìn)口加工費(fèi)下調(diào)明顯，國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)后維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)出穩(wěn)定，當(dāng)前煉廠多以國(guó)產(chǎn)礦為主，原料端寬松格局不變，年內(nèi)因原料不足而出現(xiàn)減停產(chǎn)的可能性極低。
　　供給端：冶煉廠利潤(rùn)持續(xù)高位，生產(chǎn)積極性較高，除部分常規(guī)檢修，其余企業(yè)維持滿負(fù)荷生產(chǎn)；進(jìn)口方面，隨著國(guó)內(nèi)外消費(fèi)分化，鋅市呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，精煉鋅進(jìn)口窗口打開(kāi)，此外，LME庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，且多為東南亞倉(cāng)庫(kù)，后續(xù)貨源或?qū)⒘魅雵?guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)鋅錠供給壓力較強(qiáng)。
　　需求端：周內(nèi)鋅價(jià)走強(qiáng)，疊加終端訂單下滑，鍍鋅和壓鑄鋅合金企業(yè)開(kāi)工下滑，而氧化鋅企業(yè)受益于輪胎行業(yè)較為穩(wěn)健，開(kāi)工有所回升；隨著國(guó)慶節(jié)節(jié)前備庫(kù)期來(lái)臨，需求將有所回升。
　　行情展望：上周滬鋅2309合約交割結(jié)束，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)暫告一段落；當(dāng)前宏觀面持續(xù)利好，終端回暖預(yù)期尚存，考慮冶煉廠檢修恢復(fù)，以及礦山偏緊預(yù)期，預(yù)計(jì)滬鋅主力合約持續(xù)偏強(qiáng)震蕩，運(yùn)行區(qū)間21,000-22,600元/噸；需警惕需求釋放不足拖累鋅價(jià)沖高回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)回暖不及預(yù)期。