>> 銀河期貨-貴金屬周度基本面分析-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
2716KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳婧 |
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上周，美元和10年美債收益率在高位震蕩；實際收益率也再度攀升至1.9以上；外盤貴金屬前期整體承壓下行，周五錄得小幅反彈；
內(nèi)盤貴金屬，尤其是黃金，受外匯等因素的影響較大而不斷向上突破，現(xiàn)貨黃金和滬金的價格不斷迭高，和外盤貴金屬的價差持續(xù)拉大，周五白天的尾盤跳水。內(nèi)盤貴金屬走勢強勁主要原因仍然在于人民幣匯率及預(yù)期的影響：由于海內(nèi)外經(jīng)濟周期錯位，美國經(jīng)濟過熱、超預(yù)期具有韌性，而國內(nèi)處于從經(jīng)濟周期底部到逐漸復(fù)蘇的進程中，因此今年以來人民幣處于貶值通道，低見9月8日的7.3510，從而推升了內(nèi)盤貴金屬的相對價格。另外，在貴金屬的買盤中也包含了部分匯率預(yù)期因素，為了對沖人民幣進一步貶值的潛在可能，有投資者通過買入黃金等貴金屬來規(guī)避風(fēng)險，進一步支撐了內(nèi)盤貴金屬的價格走勢。此外，由于當(dāng)下對黃金進口有所限制，導(dǎo)致國外流入國內(nèi)的黃金有限，也就無法通過物流平抑內(nèi)外盤的價差；疊加金九銀十也是傳統(tǒng)的黃金需求旺季，有部分投資者屯買黃金。這些因素驅(qū)動了內(nèi)盤黃金溢價上升、內(nèi)外盤價差進一步走闊。
滬銀方面，當(dāng)前上期所、上金所白銀庫存均處于近5年來的低點，光伏行業(yè)的發(fā)展帶動白銀需求的增加和去庫，市場對于未來白銀價格的走勢有較好期望，以及白銀本身也具有彈性更大的特性，所以同樣表現(xiàn)強勢。
美元、美債、外盤貴金屬走勢主要取決于美國的抗通脹的進程和市場對美聯(lián)儲加息路徑的預(yù)期，當(dāng)前美國經(jīng)濟基本面具有韌性，支撐美元走勢，貴金屬持續(xù)承壓，即使反彈，也缺乏向上突破的足夠動能。
美國CPI數(shù)據(jù)表明抗通脹取得了一定效果，但仍具粘性，和目標(biāo)的2%尚有一定距離，受能源價格上漲的影響，8月最新的CPI數(shù)據(jù)有所反彈，但整體符合預(yù)期，所以對市場的波動影響不大；此外，周內(nèi)的當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)處于低位、美國零售環(huán)比超預(yù)期錄得0.6%、PPI同比超預(yù)期錄得1.7，都指向美國的經(jīng)濟基本面強勁，對美元起到較強的支撐。
由于通脹可能存在反復(fù)性、以及美聯(lián)儲堅持鷹派措辭，市場參與者不斷評估和修正美聯(lián)儲對聯(lián)邦基金利率的立場：市場預(yù)期9月不加息幾乎已經(jīng)鐵板釘釘，11月不加息的可能性上升至70%以上，對于降息開始的押注則在2024年5月和6月?lián)u擺。由于美國基本面較強，其他主要經(jīng)濟體有陷入衰退的跡象，美元走勢堅挺，美債收益率也在高位震蕩，所以預(yù)計短期內(nèi)外盤貴金屬仍將承壓，內(nèi)盤貴金屬、尤其是黃金則受匯率等因素影響較大，或?qū)⑷匝永m(xù)偏強震蕩的走勢。
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