>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：下游采購(gòu)積極性有限，銅價(jià)難破7萬(wàn)關(guān)口-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀(guān)點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
9月18日，滬銅主力合約開(kāi)于69,490元/噸，收于69,450元/噸，較前一交易日收盤(pán)下降0.29%。當(dāng)日成交量為67,113手，持倉(cāng)量為154,807手。
昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于69,300元/噸，收于69,040元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.46%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)為滬銅現(xiàn)貨對(duì)滬期銅2310合約交易首日，現(xiàn)貨升水高開(kāi)低走、一路回落。早盤(pán)持貨商報(bào)主流平水銅升水170~180元/噸，好銅升水200元/噸，濕法銅升水120~130元/噸附近。隨著貿(mào)易商頻繁下調(diào)價(jià)格，主流平水銅升水140~150元/噸陸續(xù)成交，好銅CCC-P/金川大板等升水190~200元/噸，但日內(nèi)秘魯大板貨源寬松，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較低，與平水銅相差無(wú)幾，升水僅160元/噸。進(jìn)入主流交易時(shí)段，現(xiàn)貨升水進(jìn)一步走跌，主因常州地區(qū)集中到貨并且急于換線(xiàn)，中鋁系在常州地區(qū)低價(jià)出貨令市場(chǎng)成交困難，價(jià)格持續(xù)下行；上午十時(shí)附近，現(xiàn)貨升水跌至100~120元/噸，進(jìn)入第二交易時(shí)段后，主流平水銅低至升水80~100元/噸，秘魯大板升水100元/噸亦可出貨。
觀(guān)點(diǎn)：
宏觀(guān)方面，根據(jù)美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國(guó)國(guó)債總額于18日首次超過(guò)33萬(wàn)億美元，中國(guó)7月份持有的美國(guó)國(guó)債為8218億美元，環(huán)比減少136億美元，為連續(xù)第四個(gè)月減持。日本7月份持有的美國(guó)國(guó)債為1.1125萬(wàn)億美元，環(huán)比增加69億美元。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布了《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則（試行）》，意味著首個(gè)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則發(fā)布。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢(shì)，基本面變化不大。市場(chǎng)參與者普遍反饋市場(chǎng)較為清淡，冶煉廠(chǎng)的現(xiàn)貨需求未完全啟動(dòng)，多觀(guān)望為主，多等待CSPT季度會(huì)議結(jié)果?，F(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期，但是日本煉廠(chǎng)的運(yùn)營(yíng)也存在干擾。目前來(lái)看，10月船期貨物TC預(yù)計(jì)暫時(shí)維穩(wěn)，但對(duì)于11月-12月船期的貨物仍需保持觀(guān)望，并且繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠(chǎng)的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。周內(nèi)TC價(jià)格上漲0.62美元/噸至93.19美元/噸。
冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠(chǎng)正在檢修中，不過(guò)對(duì)整體產(chǎn)量影響不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。而由于目前TC價(jià)格仍舊高企，即便臨近國(guó)慶，但是多數(shù)煉廠(chǎng)仍維持正常生產(chǎn)，因此此后產(chǎn)量或仍維持相對(duì)偏高水。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩走勢(shì)，疊加交割臨近，下游多數(shù)時(shí)間處于觀(guān)望，日內(nèi)入市采購(gòu)仍以剛需接貨為主。且部分加工企業(yè)反饋旺季新增訂單表現(xiàn)并不理想，加之仍存看跌銅價(jià)情緒，此價(jià)位下備貨情緒稍顯謹(jǐn)慎，因此盤(pán)面回調(diào)下消費(fèi)提振空間有限，并且臨近國(guó)慶假期，由于銅下游終端行業(yè)較為分散，部分企業(yè)或逐步進(jìn)入休假狀態(tài)。因此預(yù)計(jì)國(guó)慶前后下游消費(fèi)難有明顯提振。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存收于14.75萬(wàn)噸，較前一交易日上漲0.42萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日上漲0.34萬(wàn)至1.70萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲1.57萬(wàn)噸至11.08萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.34，較上一交易日基本持平。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，銅價(jià)此前未能成功站穩(wěn)7萬(wàn)關(guān)口。不過(guò)在國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)以及地產(chǎn)板塊扶持政策持續(xù)出臺(tái)的影響下，銅價(jià)仍然相對(duì)維穩(wěn)，下周將會(huì)迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，不過(guò)目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)加息路徑的預(yù)期相對(duì)統(tǒng)一，因此預(yù)計(jì)對(duì)于銅價(jià)產(chǎn)生的影響相對(duì)有限。操作上，在宏觀(guān)情緒持續(xù)改善情況下，銅品種仍建議以逢低買(mǎi)入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣(mài)出看跌@66,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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